20220113-天风期货-PTA_MEG_聚酯淡季需求或超预期_波动率来自成本_29页_2mb

PTA&MEG市场分析总结

核心内容

• PTA市场：PTA现货惜售缓解，PX+PTA利润修复，需求超预期，短期基本面累库压力边际减小，绝对价格跟随原油。
• MEG市场：乙二醇利润低位，绝对价格波动率来自成本端，供需格局预期累库，但需求超预期，累库压力减小。

主要观点

PTA供需分析

• 短期：1-2月PTA预期检修不多，需求季节性边际好转，累库压力减小。PX加工费小幅上涨至190-200美元左右；PTA加工费600+元附近，边际回升，PX+PTA估值中性偏高。
• 中期：PTA明年上半年新增产能有限，关注低位做多利润机会。
• 风险提示：疫情反复、原油波动加大、PTA装置计划外检修增加、需求恢复不及预期。

PTA三要素评估

• 库存：-1（弱）
• 利润：0（中性）
• 基差：1（强）

乙二醇供需分析

• 短期：乙二醇利润低位，绝对价格波动率来自成本端。1-2月或面临从预期累库到现实累库，关注月差反套机会。
• 风险提示：原油、煤炭波动风险。

乙二醇三要素评估

• 库存：0（中性）
• 利润：0（中性）
• 基差：0（中性）

关键信息

聚酯负荷维持偏高

• 截止7日，织造、加弹、印染开机率分别为71%、52%、63%。
• 聚酯周均开工率84.28%，加权库存13.7天，加权利润298元附近。
• 1月聚酯开工率评估84%左右，春节前后预计聚酯降负检修集中在长丝和短纤。
• 聚酯库存压力有所减小，终端备货增加，聚酯有所提价。

PTA开工率与库存

• 1月PTA开工率维持，部分装置计划外检修，预计累库压力减小。
• 港口库存持稳回升，1月预计到港19.6万吨，短期受疫情影响卸货较慢。

PTA加工费与成本

• PX加工费180-200美元/吨，PTA加工费600+元/吨，边际成本在450-600元/吨附近。
• PTA基本面来看，近期TA基差偏强，加工费维持600附近，但有压缩可能。

乙二醇开工率与利润

• 截止24日，国内总体开工率59.11%，煤制开工率51.9%。
• 煤制负荷恢复，后续上升空间不大；油制装置因原料价格上涨出现停车动作。
• 乙二醇国内主流工艺利润维持亏损状态。

新装置关注

• PTA：新材料2期计划2月试车，评估3-4月陆续贡献产能。
• MEG：镇海炼化、广西华谊、宁夏鲲鹏等新装置计划在2022年投产，关注油制开车进度。

风险提示

• PTA：疫情反复、原油波动加大、PTA装置计划外检修增加、需求恢复不及预期。
• MEG：原油、煤炭波动风险。

数据来源

• 数据来源：天风期货研究所、CCF资讯、杭州忠朴、郑商所、海关总署等。

附图说明

• PTA开工率：加强开机季节性%、织机开机季节性%、涤纱开机率%、POY库存天数、DTY库存天数、FDY库存天数、短纤库存天数。
• MEG开工率：国内总开工率%、国内煤制开工率%。
• 库存与供需：PTA社会库存分布吨、MEG港口库存季节性万吨、MEG到港预报万吨、MEG发货量。
• 价差结构：PTA现货-05基差、PTA05-09月差、MEG现货-01基差、MEG01-05月差、PTA远期曲线、MEG远期曲线。

总结

• PTA：短期基本面累库压力减小，绝对价格跟随原油；中期关注低位做多加工费机会。
• MEG：利润低位，价格波动来自成本端；关注月差反套机会及新装置投产进度。

以上为对PTA和MEG市场分析的总结，涵盖核心内容、主要观点和关键信息，结构清晰，便于快速理解市场动态。