20230903-创元期货-镍_不锈钢周报_印尼政策尚未明朗叠加低库存延续状态下的镍偏强_14页_1mb

镍&不锈钢周报分析总结

镍市场分析

• 基本面胶着：供需平衡在精炼镍新增产能和印尼镍矿受限预期之间拉锯，导致月间结构Back价差逐步扁平化。
• NPI环节支撑：镍产业链中，NPI（镍铁）环节基本面最佳，印尼镍矿供应占70%，市场扰动加强其成本支撑，精炼镍升贴水反映下游消费疲弱。
• 库存与产能：国内精炼镍库存持续低位，需约3万吨/月产量才能实现累库，依赖更多新增产能释放；镍矿价格上涨10%，推高NPI成本至1150元/镍点。
• 价格展望：综合矛盾不足以驱动下行，建议做空需高安全边际；印尼政策不确定性是主要风险因素。

不锈钢市场分析

• 价格驱动：现货和盘面价格主要由成本支撑，印尼镍矿价格上涨强化了不锈钢成本逻辑，尤其是NPI成本上行。
• 消费预期：在消费旺季假设下，3系不锈钢利润维持高位，产业正反馈支撑高排产，但需谨慎，因印尼政策尚未明朗。
• 具体影响：印尼反腐导致镍矿紧张，不锈钢价格易受成本波动影响；政策不明朗加剧不确定性，整体态度谨慎。

风险提示

• 国内电积镍投产进度低于预期。
• 新能源消费超预期，可能影响镍需求。
• 内外盘镍价逼仓风险存在。