20211212-银河期货-尿素周报_保供政策持续_关注成本变化_13页_1mb

报告摘要

银河期货尿素周报总结

核心内容概述

本周尿素市场在政策支持和成本变化的双重影响下呈现震荡格局。国内供应端受天然气供应改善影响，部分气头装置复产，整体开工率和产量有所回升，但需求端仍显疲软，市场成交氛围一般。随着冬储和淡储备肥期的缩短，复合肥开工率有所上升，但整体仍低于去年同期。出口方面，受政策限制，国内货源出口受限，对国内市场影响有限。成本端，煤炭价格回落对尿素成本支撑有所减弱，而天然气供应好于预期，部分气头装置成本维持在2000元/吨左右。

主要观点

政策影响：保供稳价政策持续，市场对中长期供应面的担忧下降，政策预期偏乐观。
供应与库存：国内尿素日均开工率62.97%，环比下降3.92个百分点，日均产量13.98万吨，环比减少0.87万吨。企业库存84.5万吨，环比增加1.8万吨，同比增加40.36万吨，港口库存13.1万吨，环比减少3.1万吨。
需求与下游：本周复合肥开工率升至37.99%，环比+3.97个百分点，但仍低于去年同期约6.37个百分点。三聚氰胺开工率75.85%，环比+0.54个百分点。
期货市场表现：01合约收盘价2349元/吨，周涨+87元/吨，涨跌幅+3.85%；05合约收盘价2165元/吨，周涨+18元/吨，涨跌幅+0.84%。1-5价差扩大至+184元/吨。
交割区变化：河北、河南、山东、安徽等交割区现货价格有所波动，但整体趋势未明显突破。
成本结构：河南地区气流床生产成本估算在1700-1850元/吨，固定床生产成本在2250-2300元/吨。随着煤炭供应改善，后续成本支撑可能减弱。
中长期展望：在出口受限和保供政策持续背景下，尿素价格重心或仍将震荡下移。

关键信息

供应情况：本周国内尿素日均开工率62.97%，环比下降3.92个百分点；日均产量13.98万吨，环比减少0.87万吨，同比+0.81万吨。
库存情况：企业库存84.5万吨，环比+1.8万吨，同比+40.36万吨；港口库存13.1万吨，环比-3.1万吨。
需求情况：复合肥开工率37.99%，环比+3.97个百分点；三聚氰胺开工率75.85%，环比+0.54个百分点。
出口情况：国内货源出口受限，政策影响下出口数量有限，对国内市场影响不大。
成本估算：河南地区气流床生产成本1700-1850元/吨，固定床生产成本2250-2300元/吨；西南气头装置成本约2000元/吨。
期货表现：01合约基差+1元/吨，05合约基差+185元/吨；1-5价差扩大至+184元/吨。
关注重点：原料价格、气头开工率、政策面指引。

重点关注事项

原料价格波动：煤炭价格回落可能进一步削弱尿素成本支撑。
气头开工率：天然气供应改善，气头装置复产可能对市场供应产生积极影响。
政策面指引：保供政策持续，市场对中长期供应预期偏乐观，但需关注政策变化对出口的影响。

合约与交割区变化

交割区：河北地区出口优势消失，01合约交割可能以河南、河北为主。
期货合约：01合约与05合约价差扩大，反映市场对中长期价格走势的预期。

数据来源

肥易通、隆众资讯、Wind

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作者：沈忱，大宗商品研究所，CFA
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