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银河期货尿素周报总结

核心内容概述

本报告由银河期货大宗商品研究所沈忱（CFA）发布，分析了2022年2月20日尿素市场的主要基本面及市场观点。报告涵盖了供应、库存、需求、出口、成本、基差及价差等关键指标，为投资者提供了市场动态与操作建议。

市场基本面分析

供应

• 国内日均产量：本周国内尿素日均产量为15.72万吨，环比下降0.31万吨，同比下降0.04万吨。
• 西南气头装置：受原料供应影响，西南地区部分气头装置减产，日产量降至15.16万吨左右。
• 后续预期：随着气温回升及冬奥影响减弱，预计国内尿素日产量将逐步回升。

库存

• 企业库存：本周企业库存为79.56万吨，环比下降4.54万吨，同比下降21.79万吨。
• 港口库存：港口库存为13.6万吨，环比增加0.3万吨。
• 交割区库存：交割区企业库存合计24.8万吨，环比上升1.4万吨，同比下降8.2万吨。

需求

• 农需：局部农需采购放缓，因价格偏高及回落趋势，下游观望情绪加剧。
• 工业需求：节后复合肥开工率提升至47.96%，环比增加6.62个百分点，但部分装置因冬奥影响延迟复产。
• 复合肥库存：本周复合肥企业库存为62.6万吨，环比下降4.25万吨。
• 三聚氰胺需求：开工率降至66.2%，环比下降1.68个百分点。

出口

• 海外市场：中东地区小颗粒尿素离岸价回落至550-560美元/吨，周环比下降14-8美元/吨。
• 内外价差：当前内外价差较大，但受出口政策限制，对国内市场影响有限。
• 地缘政治：东欧地缘政治因素增加海外市场的不确定性。

成本

• 煤炭价格：政策指引下，煤炭坑口价格有所回落。
• 生产成本：河南地区气流床生产成本约1600-1700元/吨，固定床装置成本约2210元/吨。
• 天然气价格：近期天然气价格明显上涨，西南气头装置因原料受限而降负生产，预计持续1-2周。

市场观点

1. 短期供应：西南气头装置减产影响为短期，后续产量有望回升。
2. 冬储销售：冬储货源自3月1日起销售，3月为销售高峰，2月底前夏管肥仍有储备性需求。
3. 成本支撑：预计成本支撑转弱，无烟煤价格有望逐步下行。
4. 出口影响：海外市场偏弱，可能抑制国内出口，降低市场情绪。
5. 政策风险：发改委等12部门联合发文强化化肥等初级产品保供稳价，做多面临政策风险，市场情绪或受抑制。
6. 需求预期：国内农业刚需尚存，市场可能反复，但内需同比增量有限。
7. 中长期趋势：供应端和政策面变化对市场影响更大，建议在出口政策放开前保持高空操作思路。

关注重点

• 原料价格波动
• 出口政策变化
• 农业补贴政策调整
• 海外地缘政治因素

附图说明

报告附有多张图表，包括：

• 交割区现货市场价格
• 基差与合约间价差变化
• 上游原料价格走势
• 复合肥开工率、库存及利润
• 三聚氰胺开工率、产量及利润

这些图表为市场分析提供了直观的数据支持。

作者与免责声明

• 作者信息：沈忱，银河期货大宗商品研究所/能化投资研究部，具备期货从业资格。
• 免责声明：本报告仅供客户参考，不构成投资建议，不担保内容的准确性或完整性，客户应独立判断。报告版权属于银河期货，未经授权不得更改、发送或传播。