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宁德时代2025年Q1业绩总结

核心内容

宁德时代在2025年第一季度实现了稳定的业绩增长，同时海外市场份额持续提升，展现出强大的全球竞争力。公司财务表现稳健，现金流充沛，业务扩张步伐加快，为未来增长奠定了坚实基础。

主要财务数据

• 营收：2025年Q1实现营收847.1亿元，同比增长6.18%，环比下降17.74%。
• 归母净利：139.6亿元，同比增长32.85%，环比下降5.29%。
• 扣非净利：118.3亿元，同比增长27.92%，环比下降7.71%。
• 毛利率：24.4%，同比下降2.0个百分点，环比提升9.4个百分点。
• 净利率：17.6%，同比增长2.7个百分点，环比提升3.5个百分点。
• 每股收益（EPS）：3.17元，符合市场预期。

业绩增长驱动因素

• 海外市占率提升：2024年公司确收销量超120GWh，同比增长30%以上。2025年1~2月，公司全球装机市占率达38%，其中欧洲市占率同比提升8个百分点，达到43%，德国工厂已开始盈利。
• 储能业务增长：储能业务在海外表现良好，中东、澳洲市场向好，交流侧占比提升至超半数。
• 动储比例稳定：动力电池与储能业务比例保持稳定，公司持续受益于全球下游需求的提升，订单强劲，产能利用率饱和。
• 现金流强劲：2025年Q1经营性净现金流达329亿元，同比增长16%，环比增长11%。公司具备充足的资金支持业务扩张。

业务扩张与合作

• 换电业务推进：公司与中石化、蔚来签署合作框架协议，计划2025年建设不少于500座换电站，长期目标扩展至1万座。
• 绿色智造基地建设：计划在山东建设40GWh锂电池绿色智造基地，进一步增强产能布局。
• 资本开支增长：2025年Q1资本开支为103亿元，同比增长46%，环比增长4%。

财务预测（单位：亿元）

投资建议

公司凭借麒麟、神行、骁遥等全面的产品矩阵和领先的硫化物固态电池技术，在全球市场占据龙头地位。随着全球动力电池和储能市场景气度提升，公司有望持续受益。我们维持“推荐”评级，预计公司2025/2026年营收分别为4416.1亿元和5112.7亿元，归母净利分别为648.4亿元和784.4亿元，EPS分别为14.72元和17.81元，对应PE分别为15.27倍和12.63倍。

风险提示

• 全球市场需求不及预期的风险。
• 全球贸易政策持续恶化的风险。

财务比率分析

结论

宁德时代在2025年Q1实现了业绩的稳定增长，同时海外业务表现亮眼，展现出强劲的市场拓展能力。公司财务状况良好，现金流充足，业务扩张积极，具备良好的投资价值。尽管存在一定的市场和政策风险，但整体来看，公司未来发展潜力较大，维持“推荐”评级。