20140211-招商证券-光明地产-600708.SH-借力光明集团_聚焦冷链_打造开放平台_30页_1mb

海博股份（600708.SH）投资分析总结

核心内容

海博股份是光明食品（集团）有限公司旗下的上市公司，其主营业务包括出租车运营、物流业务和不锈钢制品制造，形成“三足鼎立”的业务结构。公司目前的股价为9.17元，目标估值为16元，具备较高的投资潜力。公司通过整合资源和战略转型，正大力发展冷链物流业务，目标是打造一个开放的冷链物流平台，以支持光明集团在食品和零售领域的战略发展。

主要观点

• 业务结构多元化：公司主要业务包括出租车运营、物流和不锈钢制品，其中物流业务是未来发展的重点。
• 雄厚资产基础：公司拥有超过8000辆出租车牌照和26.3万平米的土地资源，初步估算价值超过80亿元。
• 冷链物流发展优势：公司拥有丰富的冷链资源和经验，已建成多个冷库，并计划在2015年新增6万吨冷库，为冷链物流发展奠定坚实基础。
• 战略收购与布局：公司通过收购“菜管家”和“极限天资”，积极拓展B2C市场，结合B2B冷链业务，形成完整的冷链物流产业链。
• 依托光明集团：作为光明集团的重要子公司，海博股份具备稳定的客户基础和强大的资源整合能力，是集团发展现代物流的重要平台。
• 国企改革背景：上海蔬菜集团并入光明集团，海博股份有望成为冷链物流平台，进一步发挥协同效应。
• 投资评级与前景：公司首次被给予“强烈推荐-A”投资评级，其资产价值和行业前景被看好。

关键信息

股权结构

• 主要股东：光明食品（集团）有限公司持股35.81%，为最大单一股东。
• 其他股东：包括中国长城资产管理公司、杨杰、朱楷等，合计持股比例较低，显示公司股权相对分散。

财务数据与估值

• 财务表现：2011-2013年，公司主营收入和净利润持续增长，每股收益逐步提升。
• 估值：当前PE为24.5，PB为3.3，远低于目标估值16元，显示出潜在的投资价值。

股票表现

• 股价趋势：从2014年2月11日的9.17元，公司有望通过战略转型实现价值重估。

冷链物流业务

• 冷库资源：公司现有冷库容量超过4万吨，计划2015年新增6万吨冷库。
• 配送能力：拥有350多台BH牌照市内配送车辆，具备城市配送能力。
• 客户基础：依托光明集团的B2B冷链业务，公司具备稳定的客户资源，为B2C市场拓展提供支持。

战略部署

• 收购“菜管家”：2013年收购51%股权，金额为2,980万元，实现从B2B到B2C的业务拓展。
• 布局“菜管家”：通过整合物流资源，提升“菜管家”的配送能力和市场竞争力。
• 未来发展：公司计划打造全产业链的开放平台，实现冷链物流的规模化、专业化发展。

产业链布局

• 冷链物流：公司冷链物流业务涵盖仓储、运输、配送、加工、信息处理等，形成现代冷链物流体系。
• 城配物流：公司拥有多个子公司，具备完善的城配物流体系。
• 国际物流：公司国际物流业务涵盖进出口、集装箱运输、国际货代等，客户包括DHL、好孩子等知名公司。

优势分析

• 政策支持：西郊国际农产品交易中心作为政府主导的项目，为公司提供政策和资源支持。
• 地理位置优势：公司位于上海，具备良好的交通条件和市场辐射能力。
• 资源整合能力：通过整合光明集团资源，公司具备强大的物流平台优势。

总结

海博股份凭借其雄厚的资产基础、多元化的业务结构和依托光明集团的战略支持，正积极转型为冷链物流平台，具备良好的发展前景。公司通过收购“菜管家”和“极限天资”，实现从B2B到B2C的全面布局，有望在冷链物流市场占据一席之地。公司当前估值较低，具备较高的投资潜力。