20260112-中原证券-半导体行业月报_长鑫IPO获受理_关注国内存储器产业链_51页_3mb

报告摘要

长鑫IPO获受理，关注国内存储器产业链

核心内容概述

本报告分析了2025年12月半导体行业的市场表现，全球半导体销售额的增长趋势，以及存储器价格的持续上涨情况。同时，报告还探讨了消费类半导体需求的复苏，AI手机和AI PC（AIPC）的市场前景，以及长鑫IPO对国内存储器产业链的影响。

主要观点

半导体行业表现强劲：2025年12月，国内半导体行业（中信）上涨5.11%，强于沪深300指数（2.28%）；半导体设备上涨9.61%，涨幅最大。2025年全年，半导体行业上涨45.07%。
全球半导体销售额持续增长：2025年11月全球半导体销售额同比增长29.8%，连续25个月保持增长趋势。预计2026年全球半导体销售额将同比增长8.5%。
存储器需求持续上升：2025年12月，DRAM和NAND Flash现货价格分别环比上涨15%和16%。TrendForce预测2026年Q1 DRAM合约价将环比增长55-60%，NAND Flash合约价将环比上涨33-38%。
AI推动存储需求：AI算力硬件基础设施需求旺盛，北美四大云厂商25Q3资本支出同比增长67%，国内三大互联网厂商同比增长32%。英伟达发布的Rubin平台采用SSD存储架构，预计推动NAND需求增长。
长鑫IPO带动扩产：长鑫IPO获受理，拟募集资金295亿元，项目投资345亿元，有望推动国产半导体设备订单加速增长。公司25Q4业绩超预期，预计营收为229-259亿元，净利润为80-95亿元。
消费类需求逐步复苏：全球智能手机季度出货量恢复增长趋势，预计AI手机市场份额未来几年将快速提升。AIPC产业生态加速迭代，可能成为推动全球PC出货量增长的重要动力。
市场风险提示：下游需求不及预期、市场竞争加剧、国内厂商研发进展不及预期、国产化进度不及预期、国际地缘政治冲突加剧。

关键信息

1. 2025年12月半导体行业市场表现

股票市场：国内半导体行业上涨5.11%，强于沪深300指数（2.28%）。涨幅排名前十的公司包括臻镭科技（86%）、宏微科技（38%）等。
可转债市场：国内半导体行业可转债全面上涨，微导转债（23.71%）、宏微转债（17.81%）等涨幅居前。
ETF市场：国内半导体行业ETF全面上涨，万家中证半导体材料设备主题ETF（9.61%）、易方达中证半导体材料设备主题ETF（9.25%）等涨幅领先。

2. 全球半导体销售额增长情况

2025年11月全球销售额：同比增长29.8%，环比增长3.5%。其中亚太及其他地区增长最快，同比增长66.1%。
2026年全球销售额预测：预计同比增长8.5%。逻辑和存储器市场将引领增长，AI、云基础设施、先进消费电子产品等需求推动。
全球主要芯片厂商业绩：英伟达、三星、SK海力士、美光等存储器厂商25Q3业绩表现亮眼，受益于AI推理对存储用量的提升。

3. 存储器价格持续上涨

DRAM与NAND现货价格：2025年12月DRAM和NAND Flash价格继续上涨，环比分别上涨15%和16%。
未来价格预测：TrendForce预测2026年Q1 DRAM合约价将环比增长55-60%，NAND Flash合约价将环比上涨33-38%。
设备需求增长：全球半导体设备销售额25Q3同比增长11%，中国同比增长13%。预计2026年全球硅片出货量将继续增长5.2%。

4. AI手机与AIPC市场前景

AI手机市场：全球智能手机出货量在25Q3同比增长3%，AI手机市场份额预计快速提升。AI技术赋能智能手机，提升多模态交互和内容生成能力。
AIPC市场：AIPC产业生态加速迭代，预计成为推动全球PC出货量恢复增长的重要动力。苹果、谷歌、三星等厂商已布局AI PC市场，高通发布AI加速芯片。