20230903-国信期货-油脂油料周报_美豆冲高回落_震荡偏强格局未变_37页_2mb

国信期货油脂油料周报2023年9月3日分析总结

蛋白粕市场分析

美豆市场：本周CBOT大豆冲高回落，周一期价大幅跳涨，主力合约突破1400关口后震荡回落。美豆出口销售改善与产区持续干燥天气对市场形成双重影响，8月27日USDA报告将优良率上调至58%。短期美豆处于预期与现实兑现阶段，预计高位偏强震荡。

国内豆粕：跟随美豆先扬后抑走势，现货价格坚挺。油厂开工小幅下降，下游提货放缓，库存小幅回升。人民币走强影响进口成本，买油卖粕操作抑制连粕表现，技术面显示豆粕短线承压，中长期偏多。

南美动态：

• 阿根廷推出优惠汇率计划（平均汇率450比索兑1美元），提振大豆压榨。
• 巴西8月大豆出口预估环比大幅增长，年度出口已超去年总量。
• 关注9月USDA单产下调预期及南里奥格兰德州产量数据。

油脂市场观察

棕榈油：马棕油上涨领涨油脂板块。库存回落支撑现货价格，短期需求提振及厄尔尼诺减产预期使市场保持震荡偏强格局，但需警惕产量数据增库压力。

豆油/菜油轮动：

• 美豆高位回落及进口成本下移拖累美豆油表现，仍受原油波动影响。
• 加拿大油菜籽减产61%显著影响菜粕基本面，国内菜粕库存处于低位，基差走强。

库存数据：

• 国内豆油库存54万吨，菜油库存25万吨，棕榈油库存回升。
• 进口成本方面，近期美湾及巴西船期成本接近，内外价差收窄至盈亏平衡线附近。

后市展望

蛋白粕：

• 短期将进入基本面兑现期，天气影响或成为扰动因素。
• 美豆出口节奏、南美收割进度与库存消耗关注重点。
• 连粕呈现高位震荡，短线操作需谨慎。

油脂：

• 棕榈油维持震荡偏强，需关注出口数据及库存变化。
• 豆油在进口成本支撑下震荡运行，警惕冲高回落。
• 菜油补涨可能性存在，技术面均线多头排列。

综合观点：

• 天气主导逻辑：北美干旱程度弱于预期，南美产量确定性下降将构成潜在利多。
• 趋势判断：蛋白粕短期多空博弈加剧，油脂板块轮动频繁，中长期关注厄尔尼诺对棕榈油影响。

关键结论

短期策略建议

• 需密切关注南美产区天气变化及USDA月报预期调整。
• 油脂板块呈现高位宽幅震荡，不宜追涨杀跌，建议区间操作。
• 油粕比、豆棕价差变化是交易方向判断重要依据。

风险提示

• 美豆单产低于预期可能引发新一轮美金抛售压力。
• 印尼出口政策调整及东南亚地区降雨异常需持续跟踪。
• 人民币汇率波动带来进口成本显著变化。

分析师：曹彦辉
从业资格号：F0247183 投资咨询号：Z0000597