20230716-中泰期货-油脂油料周报_美豆单产未作调整_盘面在基本面与宏观间震荡_53页_3mb

中国宏观

上周美元指数破位下行后于周五反弹。6月美国CPI及PPI数据创多年新低促使市场调整对美联储加息路径预期，引发美元显著抛压，现重点在于7月加息25bp后进入降息通道的概率上升。但美元上周五反弹，国际油价亦因获利了结下跌近2%。

外盘数据分析

外盘涨跌互现，结合宏观经济扰动，亦反映各品种基本面的调整空间。

油脂期货行情

国内油脂走势偏强震荡，此得益于美元指数下滑带来支撑，本月MPOB报告利多及USDA报告发布后美豆、美豆油的涨后调整，加上加拿大菜籽产区干旱担忧加深，导致菜油表现异于其他油脂。MPOB报告指出马棕6月产量环比减46万吨，库存低于预期。

豆粕动态

豆粕价格则于本月供需报告前呈现美豆单产预期调整前的抛售，USADA的单产未调公告更是加剧了抛售情绪，但价格在大跌后反弹显示市场仍对产区天气变化敏感。

基差报价

目前观察到豆油、棕榈油与豆粕的基差呈现不同程度升水状态，价位区域差异明显。

中期展望与风险

预计油脂中长线走势仍跟随宏观情绪波动，并关注成本端向国内的传导进度。惟美豆主产区天气持续异常仍是显著风险。

油脂平衡

全球库存动态、产油国需求趋向，是形成期现价格分化的关键因素。

全球生产概况

美豆单产是敏感指标，虽报告未调降预估，但降雨与长势的关注度依旧。国际气象预报提示北美与南美产区天气预恐加剧作物生长的不确定性。

中美豆市

美豆产区周度出口数据波动影响市场节奏，交易所需密切跟踪此后动态。

华南棕榈油

马来西亚棕榈油产量虽有下滑，但出口量增幅继续扩大，当地库存随之攀升，仍显矛盾。

国内现货表现

中国豆粕库存继续下降，进口大豆到港量大，开机率与压榨量维持高位，粕类供给格局得到改善。

花生行情

受宏观经济反弹及上游种植与进口基差推升共同作用，花生价格维持高位震荡走势，数据支撑价格，但需警惕需求跟进不佳与进口替代的不确定。

天气展望

全球多个产区天气扰动价格预期，美、南美、加拿大、澳洲及东南亚的降水预判成为影响油脂供需的最大不确定来源。国内预判风暴与高温天气区域，亦需防范季节性波动。

网络调查数据汇总

含前一周国内外豆粕、豆油、花生等品项的库存动态及未结盘情况，反映现货市场的供需变化趋势。

豆粕基本面动态

中国豆粕库存数据面临庞大未执行合同量，进口依存度相对提升，对国产压榨成本压力进行衡量。

豆油消费与饲料

饲料库存周期、餐饮经济复苏等宏观变量会影响豆油终端消费利润，饲料需求是近阶段豆油的主要需求锚点。

花生基本面跟踪

花生油与豆油的对比分析多从榨费差角度揭示趋势分化；花生粕与豆粕蛋白质、氨基酸结构不同，掺配偏好与蛋白定价多少关注点多。

下周重点关注

数据集中公布，包括7月第三周中国GDP、工业增加值及零售总额将给宏观带来指引；美豆周度出口报告及库存预计将是主导美豆与国内连粕的主导消息。

外盘期货合约走势速递

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CFTC持仓解析

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结论与建议

观点回顾与策略建议需基于前期基本判断，并配合行情演变跟进，投资须谨慎。
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