20220410-国信期货-油脂油料周报_USDA报告利多_美豆大幅走高_33页_3mb

USDA报告利多美豆大幅走高总结

核心内容概述

本报告分析了2022年4月10日国内外大豆及油脂市场的行情走势、供需变化及后市展望。整体来看，美豆市场因USDA报告下调库存、南美天气不利及国际原油上涨而走强，国内豆粕市场受供给增加和需求疲软影响呈现震荡走势。油脂市场则因国际原油回升及出口数据利好而震荡上行，但不同品种走势存在差异，市场预期疫情结束后需求将有所改善。

主要观点

1. 蛋白粕市场分析

• 美豆市场：USDA报告下调库存，供需偏紧格局明显，美豆价格震荡上行。国际原油上涨及巴西产量下调均对市场形成提振。
• 国内豆粕市场：受进口大豆预期增加和国家抛储影响，供给预期上升，但实际需求疲软，库存稳中趋增。豆粕价格在低位震荡。
• 菜粕市场：因俄乌冲突导致菜籽出口锐减，加上新年度尚未上市，供给偏紧。菜粕买盘活跃，现货价差为正但处于历史低位，负基差扩大，但有所回升。

2. 油脂市场分析

• 美豆油市场：受国际原油回升及出口数据利好影响，价格震荡走高。但受马来西亚产量数据影响，市场承压。
• 马棕油市场：产量数据环比上升，库存可能超预期，价格反弹但涨幅不及美豆油。未来几周季风降雨将影响产量。
• 国内油脂市场：豆油、棕榈油和菜油库存小幅波动，市场整体震荡调整，期待疫情好转后的需求提振。

3. 市场供需与天气影响

• 美国天气：中西部部分区域有降雨，但对缓解干旱效果有限，天气仍偏冷，影响春播进度。
• 南美天气：巴西和阿根廷均面临干旱，巴西产量下调，阿根廷作物状况评级较差，影响出口及供给。
• 东南亚天气：印尼、泰国等地区降雨较多，有利于水稻种植，但越南中部洪水影响产量。

关键信息

国际市场动态

• USDA报告：下调美豆库存至2.6亿蒲式耳，供需偏紧格局再现。巴西产量下调至1.25亿吨，库存小幅回升至2161万吨。
• 巴西产量预估：StoneX上调巴西产量至1.2206亿吨，但低于最初预期，预计出口量达7600万吨。
• 阿根廷产量：USDA未调整大豆产量，但下调进口量，导致库存下降。

国内市场动态

• 大豆库存：港口库存回升至695万吨，压榨利润回落，但盘面榨利仍亏损。
• 豆粕库存：豆粕结转库存小幅上升，未执行合同增加，但现货需求疲软。
• 菜粕库存：菜籽开工率下降，压榨量减少，库存小幅上升，但因供给偏紧，买盘活跃。

价格与价差

• 豆粕与菜粕价差：豆菜粕5月合约负基差扩大至-167元/吨，但有所回升。
• 油脂价差：豆棕价差高位回落，油脂总体走势为棕榈油>豆油>菜油。
• 内外价差：进口大豆成本分别为5370元/吨（美湾）和5241元/吨（巴西），国内分销价为5160元/吨。

后市展望

技术层面

• 豆粕：短线指标偏空，中线和长期指标偏多，走势或受成本驱动影响。
• 菜粕：短线指标中性，中线和长期指标多头排列，走势偏强。
• 油脂：豆油、棕榈油和菜油均呈现短线、中线、长期指标偏多趋势，整体震荡偏强。

基本面展望

• 蛋白粕：美豆春播即将开始，关注天气对旱情的影响；巴西大豆外运和出口成为焦点，国内豆粕可能因成本驱动继续震荡。
• 油脂：下周一将发布MPOB报告，马棕油库存是关键影响因素。国内油脂受疫情影响需求，供给逐步增加，市场整体震荡调整。

总结

USDA报告对美豆市场形成利多，推动美豆价格震荡上行。南美天气不利导致产量下调，进一步加剧供需紧张。国内豆粕市场因供给增加和需求疲软而震荡，菜粕因供给短缺而表现强势。油脂市场受国际原油上涨和出口数据提振，整体震荡偏强，但不同品种走势存在差异。未来市场需关注天气变化、USDA报告及疫情对需求的影响，短线操作为主，中长期趋势仍偏多。