> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美豆宽幅震荡 马棕油震荡回落 - 国信期货油脂油料周报总结 ## 核心内容 本周油脂油料市场整体呈现震荡格局，美豆及连粕价格波动较大，油脂市场则以豆油为主导，棕榈油和菜油相对弱势。市场主要受天气变化、出口需求、库存数据、天气溢价及政策因素影响。 --- ## 主要观点 ### 1. 蛋白粕市场分析 - **美豆价格走势**：本周CBOT大豆价格宽幅震荡，周初急挫后低位回升，主力合约在1150美分/蒲式耳附近震荡。USDA数据显示，2025/26年度大豆种植面积同比大幅增加，但出口销售进展良好，库存高于预期，但市场对天气和出口需求的预期仍影响价格走势。 - **国内连粕**：连粕跟随美豆震荡，主力合约跌破2950元/吨支撑线后反弹，重回2950-3000元/吨区间。机构普遍做多远月合约，市场呈现“近弱远强”格局。 - **豆粕基本面**：国内油厂挺价意愿明显，现货库存继续回升，基差止跌反弹。压榨利润欠佳，但近期采购预期增强，市场博弈加剧。 ### 2. 油脂市场分析 - **美豆油走势**：受国际原油价格走低影响，美豆油价格承压，低位震荡，价格重心下移。 - **马棕油走势**：震荡回落，市场担忧印尼B50政策执行力度不足，同时产量增加预期压制价格。 - **菜油走势**：受加拿大油菜籽种植面积增加影响，国内菜油市场承压，价格下跌。 - **油脂内外价差**：豆油内外价差偏强，棕榈油和菜油则偏弱，机构对豆油和菜油持有净多头寸，而棕榈油净空头寸较大。 ### 3. 后市展望 - **天气影响**：美国大豆产区下周将迎来降雨降温，有利作物生长，可能支撑价格。但若缺乏实际出口销售数据，市场可能仍偏弱。 - **国际原油走势**：国际油价弱势难改，对油脂价格形成压制，尤其是美豆油和马棕油。 - **国内供需**：国内油脂市场供给宽松，基差低位回升，期货价格承压。豆油、菜油受成本支撑偏强，棕榈油受库存压力影响偏弱。 - **技术面分析**：豆粕技术指标缠绕，菜粕偏空；豆油、菜油技术指标缠绕，棕榈油偏空。市场多空分歧明显，短期偏弱震荡或延续。 --- ## 关键信息汇总 ### 美豆市场 - **USDA数据**：2025/26年度大豆种植面积增至8536.5万英亩，比3月增长70万英亩，基本符合市场预期。 - **出口检验量**：美国大豆出口检验量比上周增长54%，比去年同期增长77%，但年度出口总量同比减少18.7%。 - **天气因素**：下周美国大豆产区将迎来降雨降温，有利于作物生长，可能带来天气溢价炒作。 - **中国采购预期**：市场传闻中国增加采购，但缺乏实际销售数据，对美豆形成短暂支撑。 ### 国内豆粕市场 - **库存与压榨**：截至第26周末，国内豆粕库存增加4.18万吨，环比上升5.60%；大豆压榨量下降，油厂开机率略有下调。 - **价格走势**：连粕价格在2950-3000元/吨区间震荡，M2701合约走势相对坚挺。 - **机构持仓**：机构对远月合约做多，市场呈现“近弱远强”趋势。 ### 油脂市场 - **国际油脂**：美豆油价格受原油影响承压，马棕油受产量预期和印尼政策影响震荡回落，菜油受加拿大种植面积增加影响下跌。 - **国内油脂库存**：截至第26周末，国内三大食用油库存总量为226.24万吨，环比增加0.23%，同比减少7.90%。豆油库存增加，棕榈油库存上升，菜油库存下降。 - **内外价差**：豆油内外价差偏强，棕榈油和菜油价差偏弱，反映国内外市场供需差异。 ### 市场展望 - **短期趋势**：豆粕市场震荡偏强，油脂市场震荡偏弱，棕榈油可能延续区间震荡。 - **中期预期**：美豆市场需关注天气和出口需求，国内豆粕市场可能受油厂挺价影响维持偏强走势。 - **风险提示**：印尼政策、巴西产量、原油价格、天气变化及机构持仓调整可能对市场产生较大影响。 --- ## 附录：关键数据对比 | 项目 | 数据 | |------|------| | 美豆出口检验量（吨） | 419,124（本周） | | 美豆年度出口总量（吨） | 37,298,689（2025/26年度） | | 美豆库存（蒲式耳） | 10.6亿（2026年6月） | | 国内豆粕库存（吨） | 78.98万（2026年6月27日） | | 国内三大食用油库存（吨） | 226.24万（2026年6月27日） | | 棕榈油出口参考价（美元/吨） | 1,000.90（2026年6月） | | 棕榈油出口税（美元/吨） | 148（7月） | | 加拿大油菜籽种植面积（万英亩） | 2344.2（2026年） | | 棕榈油库存（吨） | 67.86万（2026年6月27日） | | 菜油库存（吨） | 39.35万（2026年6月27日） | --- ## 总结 本周油脂油料市场整体震荡，美豆及连粕价格波动较大，油脂市场则以豆油为主导，棕榈油和菜油相对疲软。市场受天气、出口需求、库存变化及政策预期等多重因素影响，机构持仓分化明显。后市需关注美国天气变化、印尼政策动向、国内油厂开工率及库存变化，短期震荡可能持续，中期需关注供需变化及政策动向。