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美豆宽幅震荡 马棕油震荡回落 - 国信期货油脂油料周报总结

核心内容

本周油脂油料市场整体呈现震荡格局，美豆及连粕价格波动较大，油脂市场则以豆油为主导，棕榈油和菜油相对弱势。市场主要受天气变化、出口需求、库存数据、天气溢价及政策因素影响。

主要观点

1. 蛋白粕市场分析

• 美豆价格走势：本周CBOT大豆价格宽幅震荡，周初急挫后低位回升，主力合约在1150美分/蒲式耳附近震荡。USDA数据显示，2025/26年度大豆种植面积同比大幅增加，但出口销售进展良好，库存高于预期，但市场对天气和出口需求的预期仍影响价格走势。
• 国内连粕：连粕跟随美豆震荡，主力合约跌破2950元/吨支撑线后反弹，重回2950-3000元/吨区间。机构普遍做多远月合约，市场呈现“近弱远强”格局。
• 豆粕基本面：国内油厂挺价意愿明显，现货库存继续回升，基差止跌反弹。压榨利润欠佳，但近期采购预期增强，市场博弈加剧。

2. 油脂市场分析

• 美豆油走势：受国际原油价格走低影响，美豆油价格承压，低位震荡，价格重心下移。
• 马棕油走势：震荡回落，市场担忧印尼B50政策执行力度不足，同时产量增加预期压制价格。
• 菜油走势：受加拿大油菜籽种植面积增加影响，国内菜油市场承压，价格下跌。
• 油脂内外价差：豆油内外价差偏强，棕榈油和菜油则偏弱，机构对豆油和菜油持有净多头寸，而棕榈油净空头寸较大。

3. 后市展望

• 天气影响：美国大豆产区下周将迎来降雨降温，有利作物生长，可能支撑价格。但若缺乏实际出口销售数据，市场可能仍偏弱。
• 国际原油走势：国际油价弱势难改，对油脂价格形成压制，尤其是美豆油和马棕油。
• 国内供需：国内油脂市场供给宽松，基差低位回升，期货价格承压。豆油、菜油受成本支撑偏强，棕榈油受库存压力影响偏弱。
• 技术面分析：豆粕技术指标缠绕，菜粕偏空；豆油、菜油技术指标缠绕，棕榈油偏空。市场多空分歧明显，短期偏弱震荡或延续。

关键信息汇总

美豆市场

• USDA数据：2025/26年度大豆种植面积增至8536.5万英亩，比3月增长70万英亩，基本符合市场预期。
• 出口检验量：美国大豆出口检验量比上周增长54%，比去年同期增长77%，但年度出口总量同比减少18.7%。
• 天气因素：下周美国大豆产区将迎来降雨降温，有利于作物生长，可能带来天气溢价炒作。
• 中国采购预期：市场传闻中国增加采购，但缺乏实际销售数据，对美豆形成短暂支撑。

国内豆粕市场

• 库存与压榨：截至第26周末，国内豆粕库存增加4.18万吨，环比上升5.60%；大豆压榨量下降，油厂开机率略有下调。
• 价格走势：连粕价格在2950-3000元/吨区间震荡，M2701合约走势相对坚挺。
• 机构持仓：机构对远月合约做多，市场呈现“近弱远强”趋势。

油脂市场

• 国际油脂：美豆油价格受原油影响承压，马棕油受产量预期和印尼政策影响震荡回落，菜油受加拿大种植面积增加影响下跌。
• 国内油脂库存：截至第26周末，国内三大食用油库存总量为226.24万吨，环比增加0.23%，同比减少7.90%。豆油库存增加，棕榈油库存上升，菜油库存下降。
• 内外价差：豆油内外价差偏强，棕榈油和菜油价差偏弱，反映国内外市场供需差异。

市场展望

• 短期趋势：豆粕市场震荡偏强，油脂市场震荡偏弱，棕榈油可能延续区间震荡。
• 中期预期：美豆市场需关注天气和出口需求，国内豆粕市场可能受油厂挺价影响维持偏强走势。
• 风险提示：印尼政策、巴西产量、原油价格、天气变化及机构持仓调整可能对市场产生较大影响。

附录：关键数据对比

总结

本周油脂油料市场整体震荡，美豆及连粕价格波动较大，油脂市场则以豆油为主导，棕榈油和菜油相对疲软。市场受天气、出口需求、库存变化及政策预期等多重因素影响，机构持仓分化明显。后市需关注美国天气变化、印尼政策动向、国内油厂开工率及库存变化，短期震荡可能持续，中期需关注供需变化及政策动向。