> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国采购美豆高涨 库存增加棕油回落 ## 国信期货油脂油料周报 2026年7月10日 --- ## 一、蛋白粕市场分析 ### 1. 美国市场—美豆出口情况 - **出口检验量**：截至2026年7月2日当周，美国大豆出口检验量为52.84万吨，较前一周的41.92万吨显著上升，修正后为44.38万吨。 - **对华出口**：当周美国对中国（大陆地区）装运26.81万吨大豆，占当周出口总量的50.7%，远高于上周的15.6%。 - **销售情况**：2025/26年度大豆销售进度加快至71.5%，较上一份报告的64.5%上升7个百分点。 - **2026/27年度远期销售**：远期销售占比从8.6%升至13.9%，显示市场对后续供应的预期。 ### 2. 天气与厄尔尼诺影响 - **厄尔尼诺强度**：据欧洲中期天气预报中心，当前厄尔尼诺强度可能刷新历史纪录，预计7-9月将形成强厄尔尼诺，增加全球极端天气风险。 - **美国天气**：美国中西部部分地区的天气压力缓解，但西部部分内陆地区因干旱、低湿度和阵风，野火风险加剧。 - **巴西天气**：巴西大豆销售进度加快，但未来天气不确定性可能影响产量。 - **FGV预测**：若三季度发展为极强厄尔尼诺，巴西大豆产量可能缩减7%-10%。 ### 3. 国内市场动态 - **豆粕走势**：国内连粕走势强于外盘，M2609合约增仓上行，市场看涨情绪高涨。 - **豆粕库存**：国内豆粕库存稳中趋增，基差继续回落。 - **进口大豆库存**：截至7月4日，国内港口进口大豆库存为891.62万吨，较上周略有下降，但整体仍处于宽松状态。 - **压榨利润**：国内大豆压榨利润有所回升，但进口大豆压榨利润略显疲软。 ### 4. 外部政策影响 - **中美贸易关系**：中国商务部表示，将取消对美国大豆的10%关税，提升其竞争力。 - **中粮采购**：中粮集团近期采购了至少5船美国大豆，总数量超过30万吨，船期集中在9月至11月，进一步推动美豆需求。 - **巴西大豆销售**：巴西2025/26年度大豆销售进度达71.5%，但远期销售仍低于五年均值。 ### 5. 价格与成本 - **进口成本**：9月船期美湾到港进口大豆成本（加征关税）为4670元/吨，正常关税为4266元/吨。 - **巴西成本**：巴西9月到港进口大豆成本为4106元/吨，且升贴水止跌回升。 - **国内豆粕库存**：截至27周末，国内豆粕库存为78.40万吨，环比下降0.73%；合同量为754.46万吨，环比增加45.58%。 --- ## 二、油脂市场分析 ### 1. 市场行情回顾 - **美豆油走势**：本周美豆油低位震荡走高，受国际原油上涨影响，但周四因原油回落而小幅回落。 - **马棕油走势**：马棕油延续底部震荡，库存略高于预期，但受增产影响，供给压力凸显，期价高位回落。 - **国内油脂走势**：国内油脂走势分化，菜油相对坚挺，豆油和棕榈油偏弱。 ### 2. 国际油脂信息 - **马来西亚棕榈油产量**：2026年6月产量为163.87万吨，环比增长8.08%，出口为120.4万吨，环比增长6.19%。 - **印尼政策影响**：印尼将柴油中棕榈油基燃料比例从B40提高至B50，预计增加毛棕榈油消费量至1630万吨至1700万吨。 - **生物柴油需求**：美国可再生燃料标准法案（RFS）推动豆油用于生物柴油，预计产量从2025年的13亿加仑增至2027年的26亿加仑以上。 ### 3. 东南亚天气影响 - **降雨情况**：西南季风持续，泰国、菲律宾等地降雨量较大，有利于作物生长。 - **极端天气**：菲律宾热带风暴“梅萨克”影响越南北部和老挝，局部降雨量达350毫米。 - **印尼天气**：印尼部分地区干旱，但降雨有所恢复，有利于作物生长。 ### 4. 国内油脂库存 - **总库存**：截至27周末，国内三大食用油库存总量为234.51万吨，环比增加3.66%。 - **豆油库存**：120.18万吨，环比增加0.97%，同比增加5.37%。 - **棕榈油库存**：74.13万吨，环比增加9.24%，同比增加50.30%。 - **菜油库存**：40.20万吨，环比增加2.16%，同比下降53.19%。 ### 5. 基差与价差分析 - **豆油基差**：豆油区域基差和基差结构小幅波动，9-1价差小幅回落。 - **棕榈油基差**：棕榈油区域基差和基差结构止跌回升。 - **菜油基差**：菜油区域基差和基差结构小幅回升。 - **油脂价差**：本周油脂总体走势为菜油 > 豆油 > 棕榈油，豆棕价差小幅回升。 ### 6. 套利关系 - **蛋白粕套利**：豆粕9-1价差窄幅波动，菜粕主力合约价差逐步走高。 - **油脂套利**：豆油9-1价差小幅回落，棕榈油9-1价差止跌回升，菜油9-1价差小幅回升。 --- ## 三、后市展望 ### 1. 技术层面 - **豆粕**：短线和中线指标偏多，长期指标缠绕。 - **菜粕**：短线指标偏多，中线和长期指标偏空。 - **豆油**：短线、中线、长期指标均偏多。 - **棕榈油**：短线指标偏空，中线和长期指标缠绕。 - **菜油**：短线指标偏多，中线和长期指标缠绕。 ### 2. 基本面展望 - **蛋白粕**：未来一周，美国种植区天气趋于正常，出口需求将影响美豆走势。 - **国内蛋白粕**：油厂开工率上升，豆粕库存增加，市场存在调整风险。 - **油脂市场**：国内油脂供给宽松，走势分化，棕榈油因库存压力偏弱，菜油因天气炒作相对坚挺。 ### 3. 关键影响因素 - **天气**：厄尔尼诺强度增强，影响全球大豆和棕榈油产量及供应。 - **政策**：中美贸易关系改善，中国取消对美豆的关税，增强进口吸引力。 - **市场情绪**：中粮集团采购美豆，提振市场信心；巴西大豆销售加快，但未来不确定性仍存。 --- ## 四、重要免责声明 - 本报告由国信期货撰写，未经许可不得复制、发布或分发。 - 报告内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。 - 国信期货保留对侵权行为及误引内容进行追责的权利。 --- ## 五、分析师信息 - **分析师**：曹彦辉 - **从业资格号**：F0247183 - **投资咨询号**：Z0000597 - **联系方式**：电话 021-55007766-305160，邮箱 15037@guosen.com.cn --- ## 六、总结 本周蛋白粕市场因中国持续采购美豆而走强，国内连粕增仓上行，但库存稳中趋增，基差回落。美豆价格受天气与出口需求影响，震荡运行。国内油脂市场走势分化，菜油因天气炒作相对坚挺，豆油和棕榈油则因供给宽松而偏弱。未来需重点关注厄尔尼诺强度、中美贸易政策及国内库存变化对市场的影响。