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平安银行（000001.SZ）2021年一季报总结

核心内容

平安银行2021年一季度财报显示，公司业绩表现亮眼，资产质量持续改善，为后续盈利增长奠定基础。分析师王一峰维持“买入”评级，认为其零售转型成效显著，盈利能力和估值水平具备吸引力。

主要观点

1）业绩表现强劲，盈利增速显著提升

• 一季度实现营业收入417.88亿元，同比增长10.2%；
• 归属于上市公司股东的净利润101.32亿元，同比增长18.5%；
• 加权平均净资产收益率（年化）提升至12.28%，较上年末增长0.78个百分点。

2）净利息收入增长，息差保持韧性

• 净利息收入同比增长8.5%，受益于资产规模扩张和负债成本管控；
• 生息资产规模增长2.7%，贷款规模增长4.2%，贷款占生息资产比重提升至62.1%；
• 净息差录得2.87%，季环比下降1BP，但仍保持稳定；
• 存款成本率优化至2.06%，活期存款快速增长是关键支撑因素。

3）非息收入增长显著，财富管理业务潜力巨大

• 非息收入同比增长14.5%，达到120.22亿元，占比提升至28.8%；
• 财富管理、信用卡、对公结算及理财业务贡献显著；
• 零售客户AUM增长6.8%至2.8万亿元，零售客户数增长3.0%至1.1亿户；
• 理财业务转型进展顺利，老产品压降至24%，非保本理财清零。

4）资产质量持续改善，风险抵补能力增强

• 不良贷款率下降8BP至1.1%；
• 企业贷款不良率大幅下降21BP至1.03%，优于零售不良率；
• 关注贷款率下降5BP至1.06%，逾期贷款率微升1BP至1.43%，但逾期60天以上及90天以上贷款占比分别下降11BP和2BP至0.97%和0.86%；
• 拨备覆盖率提升至245.16%，拨贷比提升至2.69%，显示公司风险抵补能力增强。

5）资本充足水平稳中略降，未来或需补充资本

• 核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别降至8.67%、10.81%和13.20%；
• 由于业务快速增长，未来可能面临资本补充需求，尤其若入选国内系统重要性银行（D-SIBs）则监管要求更高。

关键信息

财务数据

• 总股本：194.06亿股
• 总市值：4,209.14亿元
• 股价波动：近3月换手率54.50%
• 盈利预测：
  • 2021-2023年EPS预测分别为1.69元、1.89元、2.10元
  • 2021-2023年P/E分别为12.9倍、11.5倍、10.3倍
  • 2021-2023年P/B分别为1.1倍、1.0倍、0.9倍

盈利结构

• ROAA：保持稳定，约为0.69%
• ROAE：逐步提升，预计2023年达到11.17%
• 成本收入比：逐步下降，预计2023年降至27.6%

资产负债表趋势

• 总资产：预计2023年达61,526亿元
• 贷款总额：预计2023年达37,895亿元
• 存款余额：预计2023年达35,032亿元
• 所有者权益：预计2023年达4,502亿元

风险提示

• 宏观经济超预期下行可能对资产质量产生负面影响；
• 部分企业和个人还款能力承压，可能拖累资产质量。

估值与评级

• 维持“买入”评级，认为其未来6-12个月的投资收益率有望领先市场基准指数15%以上。

分析师与机构信息

• 分析师：王一峰，执业证书编号：S0930519050002
• 联系人：董文欣
• 机构：光大证券股份有限公司
• 关联机构：光大新鸿基有限公司、Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited

总结

平安银行2021年一季度业绩表现强劲，盈利增速显著提升，资产质量持续改善，零售转型成效显著。公司通过“金融科技+集团协同”策略，有效优化负债结构并提升非息收入占比。未来或需关注资本补充需求及宏观经济变化对资产质量的影响。分析师维持“买入”评级，认为其具备良好的增长潜力和估值优势。