20210830-中国银河-中国核建-601611.SH-业绩稳增长_非碳能源建设迎机遇_4页

公司跟踪建筑行业总结

核心内容

公司发布2021年半年报，显示其业绩稳增长，非碳能源建设尤其是核电领域迎来发展机遇。2021年上半年，公司营业收入和净利润均实现同比增长，反映出公司在当前市场环境下的稳健表现。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2021年H1实现425.44亿元，同比增长29.11%。
• 归母净利润：5.57亿元，同比增长33%。
• 扣非净利润：5.2亿元，同比增长32.15%。
• 毛利率：8.15%，同比降低0.31个百分点。
• 净利率：1.89%，同比提高0.14个百分点。
• 经营性现金流：-35.03亿元，较去年同期流出增加8.45亿元，主要因工程款项和职工薪酬支付增加。

新签合同额

• 总新签合同额：2021年H1为634亿元，同比增长24%。
• 截至7月：新签合同额达728.32亿元，同比增长20.6%。
  • 军工工程：新签合同171.56亿元，同比增长391.4%。
  • 核电工程：新签合同169.99亿元，同比增长5.2%。
  • 工业与民用工程：新签合同386.77亿元，同比下降5%。

市场机遇

• 非碳能源发展：随着“碳中和、碳达峰”目标的提出，核能作为非碳能源的重要组成部分，将在“十四五”及中长期规划中占据重要位置，核电建设有望每年保持6-8台的稳步推进。
• 城市更新市场：房地产行业从增量转向存量，城市更新市场潜力巨大，预计整体投资规模超过4万亿元，公司工业与民用工程建设业务将从中受益。

关键信息

• 公司在建国内外核电机组共18台，其中“华龙一号”进入批量建设阶段，漳州一期、昌江二期、太平岭一期、三澳一期等项目进展顺利。
• 法国ITER项目进展良好，显示公司在国际核电市场的竞争力。
• 2021年H1公司资产负债率83.58%，同比降低1.51个百分点，财务结构有所优化。
• 2021-2023年EPS预测分别为0.55元、0.63元、0.71元/股，动态市盈率分别为15.07倍、13.16倍、11.68倍，维持“推荐”评级。

风险提示

• 新签订单落地不及预期的风险。
• 疫情控制不及预期的风险。

分析师信息

• 龙天光：建筑、通信行业分析师，复旦大学本科和研究生毕业，曾就职于中国航空电子研究所、长江证券研究所，现为中国银河证券分析师，团队曾获2017年新财富第七名、Wind最受欢迎分析师第五名。
• 钱德胜：建筑行业分析师，硕士学历，曾就职于国元证券研究所，有5年行业研究经验。

投资建议

• 预计公司未来三年业绩持续增长，维持“推荐”评级。

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

免责声明

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