20221028-东北证券-中国核建-601611.SH-三季报点评_核电审核加速_看好公司核电工程前景_4页_937kb

报告摘要

中国核建（601611）作为中核集团旗下的建筑工程上市平台，在国内核电建设市场占据主导地位。2022年前三季度，公司业绩稳步增长，新签订单充足，且拟通过定增扩大业务规模。随着核电审批加速，公司核电工程业务前景被看好，分析师维持“买入”评级，并给出了10.20元的目标价。

业绩表现良好：2022年前三季度，公司实现营业总收入772.79亿元，同比增长20.27%；归母净利润12.78亿元，同比增长22.72%；扣非归母净利润12.33亿元，同比增长24.22%。公司业绩保持稳定增长。
订单充足：截至2021年底，公司在手订单达2324.79亿元，约为当年营业总收入的2.78倍。2022年前三季度新增订单955.21亿元，显示业务需求强劲。
拟进行定增：公司计划于2022年9月30日公告拟定增不超过26.8亿元，其中控股股东中核集团拟认购6亿元，用于支持宜昌市港窑路夷陵区段道路工程等项目，以增强资本实力和业务扩展能力。
核电审批加速：2022年9月14日，国务院常务会议核准了4台新建核电机组，至此全年已核准10台，创历史新高，表明核电建设在“双碳”战略下加速推进，公司有望显著受益。
未来盈利预期：预计2022~2024年EPS分别为0.69元、0.82元、0.96元，对应PE分别为11.62倍、9.70倍、8.29倍，显示估值逐步下降，但盈利持续增长。
财务结构优化：定增有助于优化财务结构，提升资本金实力，满足业务扩张需求。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	72,814	83,720	97,717	115,265	135,266
归母净利润	1,360	1,533	1,815	2,174	2,542
每股收益（元）	0.43	0.49	0.69	0.82	0.96
市盈率（倍）	16.93	20.35	11.62	9.70	8.29
市净率（倍）	1.13	1.29	0.96	0.88	0.81
净资产收益率（%）	7.96	7.51	8.26	9.11	9.74

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	9.9%	10.0%	10.2%	10.3%
净利润率	1.8%	1.9%	1.9%	1.9%
资产负债率	82.6%	83.3%	83.8%	84.7%
流动比率	1.02	1.02	1.03	1.02
速动比率	0.54	0.52	0.46	0.45
股息收益率	0.9%	1.1%	1.3%	1.5%
P/E（倍）	20.35	11.62	9.70	8.29
P/B（倍）	1.29	0.96	0.88	0.81
P/S（倍）	0.25	0.22	0.18	0.16
净资产收益率（%）	7.5%	8.3%	9.1%	9.7%