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中国核建公司（601611）业绩稳增报告总结

核心亮点

中国核建股份有限公司发布2023年年度报告及2024年一季报表明业绩持续高增长，核电建设领域发展迅速。2023年公司实现营业收入10938.5亿元，同比增长103.4%；归母净利润206.3亿元，同比增长160.7%；新签合同额达1506.37亿元，同比增长83.4%。核电工程建设业务同比增速高达428.6%。

财务表现

• 毛利率有所提升：2023年毛利率达113.5%，同比增加12.8pct，其中核电工程板块毛利率达134.9%
• 现金流转好：2023年经营现金流净额较去年同期减少流出408.7亿元，主要因工程收款增加；投资活动现金流减少流出280.4亿元，因投资支出下降
• 研发持续加大：全年研发费用287.5亿元，同比增长76.53%

业务发展

• 国内市场聚焦国家战略，重点拓展新基建、新能源领域，在核电建设领域保持行业领先地位，同时向民用工程建设领域扩展
• 国际市场深耕"一带一路"重点区域市场，包括东帝汶、巴基斯坦、中东、东南亚等地区

投资建议

预测公司2024-2026年营收将呈现高速增长态势（90.2%-110.0%），归母净利润增长更显著（153.3%-121.9%），当前股价对应PE为99.9倍，维持“推荐”评级。

风险提示

主要面临订单落地不及预期以及应收账款回收不及预期等风险。

公司估值

按预测，PE将持续下降，从99.9倍降至79.8倍。