20230311-华创证券-_债券周报_每周高频跟踪_加速验证复苏预期_地产成交放缓_12页_1mb

债券周报总结（20230311）

核心内容概述

2023年3月第二周，市场整体呈现复苏迹象，多个行业数据回暖，但房地产成交有所放缓，需关注后续走势。通胀方面，食品价格跌幅扩大，工业品如钢铁、水泥价格持续上涨，需求端恢复加快。国际油价震荡下行，出口集装箱运价指数有所回落，但BDI指数保持上行趋势。整体来看，经济复苏预期增强，但部分行业如房地产面临阶段性调整。

主要观点

一、经济复苏迹象明显

• 钢铁行业：钢价涨幅扩大，去库速度加快，表观消费量继续增长，需求复苏提速。
• 水泥行业：水泥价格环比上涨2.2%，华东、华南等地需求增长显著，价格涨幅扩大。
• 玻璃行业：现货需求边际好转，多地产销率上升，库存明显去化。
• 铜价：长江有色铜价企稳，LME铜价承压下跌，国内政策预期偏积极支撑铜价。

二、房地产市场阶段性回调

• 商品房成交面积：30城商品房成交面积环比下降14.7%，为春节后首次回落，但同比仍增长44%。
• 二手房成交：重点城市二手房成交环比增速收窄，显示市场动能有所减弱。
• 土地市场：100城土地成交面积环比下降43%，土拍空窗期，市场活跃度下降。

三、通胀与价格走势

• 食品价格：猪肉价格涨幅收窄，蔬菜价格跌幅扩大，鸡蛋和水果价格小幅上涨。
• 农产品价格：农产品批发价格200指数与菜篮子产品批发价格指数分别下跌0.3%、0.4%。
• 能源价格：国际油价震荡回调，布伦特、WTI原油价格分别下跌3.6%、3.8%。

四、进出口与运输市场

• 集装箱运价：CCFI、SCFI指数环比分别下跌3.5%、2.6%，出口运价承压。
• BDI指数：继续快速上涨，环比上升24%，显示干散货运输需求增强。
• CDFI指数：跟随BDI上涨，环比上升6.6%，进口运价有所改善。

关键信息汇总

工业数据

房地产数据

消费数据

能源与国际市场

风险提示

• 基本面复苏动能偏强，对债券市场情绪形成抑制。
• 房地产成交回落，可能影响市场预期，需关注后续销售与拿地数据。
• 国际油价波动可能对通胀及能源相关行业产生影响。

团队信息

• 组长、首席分析师：周冠南（电话：010-66500886，邮箱：zhouguannan@hcyjs.com）
• 信用研究主管、高级分析师：杜渐（电话：010-66500819，邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com）
• 高级分析师：梁伟超、张晶晶、靳晓航、许洪波
• 助理研究员：赵浩言、葛莉江、宋琦、刘珈言、郝少桦、董含星

机构销售通讯录（部分）

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动在-10%至10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅超过10%。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300 5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动在-5%至5%之间；
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300 5%以上。

其他信息

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