20230114-中国银河-每周热点与高频数据_美国通胀下行_金价铜价上涨_9页_1mb

宏观周报总结（2023年01月14日）

核心内容

本周宏观市场呈现出以下主要特征：

• 美国通胀下行：美国通胀率延续回落，2023年上半年可能加速下行，市场对通胀增速放缓做出乐观反应。
• 金价铜价上涨：伦敦黄金价格上行至1907美元/盎司，本周涨幅达2.97%；LME铜价上涨8.90%。
• 国内经济复苏迹象：尽管出口承压，但主要城市疫情快速过峰，经济活动逐步恢复，各省两会经济增长目标相对较高，扩大内需政策陆续出台。
• 外资持续流入：北向资金持续流入A股，本周净买入640.15亿元，成为市场最主要的增量资金之一。
• 中美利差收窄：中美利差收窄至59BP，美国10年与1年期利差倒挂再次扩大至-120BP。
• 人民币升值：人民币本周继续升值，美元对人民币即期价格为6.71，人民币今年累计升值3.60%。
• 国内流动性合理宽裕：本周央行公开市场净投放2130亿元，DR007升至1.8447%，仍低于7天逆回购利率。

主要观点

海外经济

• 美国通胀率持续回落，且预计2023年上半年将进一步放缓。
• 美股风险偏好有所改善，但“盈利底”尚未到来。
• 美国10年期国债收益率下降，10年期TIPS收益率也有所回落，市场对通胀放缓的预期增强。
• 美国10年与1年期利差倒挂扩大，表明经济衰退预期加深。
• 美国12月零售销售和PPI数据可能影响市场对经济前景的判断。

国内经济

• 尽管出口数据不佳，但国内经济活动逐步恢复，主要城市疫情快速过峰。
• 各省两会召开，经济增长目标相对较高，扩大内需政策逐步落地。
• 外资持续流入A股，北向资金成为市场主要增量资金，A股呈现价值风格。
• 人民币升值趋势明显，美元对人民币即期价格为6.71，累计升值3.60%。

利率与流动性

• 美国10年期国债收益率从3.55%下行至3.49%，中美利差收窄至59BP。
• 中国10年期国债收益率上行至2.8813%，10年与1年期利差扩大75BP。
• 本周央行公开市场净投放2130亿元，DR007升至1.8447%，流动性保持合理宽裕。

关键信息

汇率

• 美元指数回落至102，创2022年6月初以来新低。
• 日元升值明显，美元对日元从132.10降至127.85。

终端需求

• 商品房成交：30大中城市商品房成交套数均值为3472套，环比上月平均水平下滑14%。
• 汽车销售：乘用车日均销量同比转负，汽车零售和批发数据均同比转负。
• 交通恢复：北京、上海、广州、深圳交通拥堵延时指数回升，地铁客运量显著上升，深圳恢复程度最高。
• 居民迁徙：百度迁徙指数继续大幅上升，居民生活半径显著扩大。

工业生产与工业品价格

• 原油价格：布伦特原油上涨8.54%，CRB工业原料指数也有所上升。
• 铜价上涨：LME铜价上涨8.90%，国内阴极铜上涨5.20%，铝上涨3.73%，锡上涨7.46%，焦煤上涨3.57%，焦炭上涨6.05%。
• 水泥与玻璃：水泥指数下跌1.74%，玻璃下跌0.71%。
• 出口指数：CCFI继续回落，出口仍承压。
• 海运价格：BDI和BDTI指数上涨，显示干散货和原油运输需求上升。

消费品价格

• 农产品价格：全国农产品200指数环比上涨1.81%，猪肉价格继续下行，蔬菜和水果价格上涨。

风险提示

• 疫情冲击可能延长，影响经济复苏进程。
• 海外经济衰退超预期，可能对国内市场产生外溢影响。

评级标准

• 行业评级：分为推荐、谨慎推荐、中性和回避四个等级，分别对应未来6-12个月行业指数相对于基准指数的回报差异。
• 公司评级：分为推荐、谨慎推荐、中性和回避，分别对应未来6-12个月公司股价相对于所覆盖股票平均回报的差异。

分析师信息

• 高明：宏观经济分析师，中国人民大学国民经济学博士，曾任职于招商证券，现为中国银河证券研究部成员。
• 许冬石：宏观经济分析师，英国邓迪大学金融学博士，新财富宏观团队成员，擅长数据分析与预测。
• 詹璐：宏观经济分析师，厦门大学工商管理硕士，专注于国内宏观经济研究。
• 于金潼：宏观经济分析师助理，剑桥大学经济史硕士，康奈尔大学经济与政治科学学士，负责海外宏观、货币政策与金融市场研究。

联系信息

• 中国银河证券股份有限公司研究院
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