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国际油价冲高回落 TA/EG震荡下跌总结

核心内容概述

本报告分析了2021年5月24日PTA（精对苯二甲酸）和乙二醇（MEG）的市场走势及影响因素。整体来看，PTA和MEG均处于震荡偏弱的中期走势，操作建议为观望（PTA）和逢高做空（MEG）。主要逻辑围绕原油价格波动、上游装置检修、下游聚酯开工率变化以及库存水平展开。

主要观点与策略推荐

PTA观点与策略

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡偏弱
• 操作建议：观望

MEG观点与策略

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡偏弱
• 操作建议：逢高做空

逻辑驱动因素

PTA

1. 供需状态良好：尽管部分装置重启，但整体供应仍偏强。
2. 国内PTA装置检修持续：5月春季检修计划仍在进行，影响供应。
3. 聚酯开工负荷下降：下游需求疲软，压制PTA价格。

MEG

1. 装置开工率降低：国内乙二醇装置开工率下降，供应偏弱。
2. 乙二醇库存维持低位：港口库存持续下滑，现货流动性偏紧。
3. 聚酯负荷回落：下游需求疲软，压制乙二醇市场。

风险提示

PTA

• 油价回调：国际油价波动对PTA成本支撑有限，构成利空。
• 库存较高：PTA社会库存仍处高位，压制价格反弹空间。

MEG

• 油价回调：国际油价走弱，对乙二醇成本形成压制。
• 下游开工转弱：聚酯负荷回落，企业库存上升，构成利空。

重点关注指标

• 下游聚酯开工：聚酯开工率变化直接影响PTA和MEG需求。
• 上游检修：PTA和MEG装置检修情况对供应端构成影响。
• 新产能投产：新增产能对市场供需格局有重要影响。
• 终端订单情况：终端需求变化决定产业链整体走势。

市场分析与预测

国际油价与PX

• 国际油价冲高回落：受伊朗制裁可能解除消息影响，油价出现回调。
• PX价格下跌：受原油价格回落和印度疫情影响，PX价格持续走弱。
• PXN走势：预计下周PXN将偏弱运行，CFR中国价格预计在840-880美元/吨。

PTA市场走势

• 价格弱势震荡：受原油价格下跌和聚酯需求疲软影响，PTA价格承压。
• 基差变化：PTA基差小幅走强，反映现货市场流动性偏紧。
• 库存水平：PTA社会库存小幅下降，但聚酯厂原料库存有所上升。
• 加工费与利润：PTA加工费和利润均下滑，显示市场承压。

MEG市场走势

• 价格持续弱势：受原料端成本回落和聚酯需求疲软影响，乙二醇价格走弱。
• 基差变化：现货与09合约基差走强，反映市场情绪悲观。
• 库存维持低位：主港库存持续下降，支撑反弹预期。
• 利润表现：煤制乙二醇亏损扩大，一体化装置毛利下降。

聚酯产业分析

周度数据

• 聚酯行业周产量：110.94万吨，环比下降2.08%。
• 聚酯平均开工率：88.65%，环比下降2.39%。
• 主要产品价格走势：
  • 聚酯切片：价格下跌，半光切片均价5945元/吨，环比跌1.64%。
  • 聚酯瓶片：价格明显下降，华东市场均价6300元/吨，环比跌2.04%。
  • 涤纶短纤：价格下跌，周均价6649元/吨，环比跌3.53%。
  • 涤纶长丝：价格震荡，部分产品小幅下跌。

行业展望

• 涤纶短纤：装置检修产能大于重启，预计下周现金流有望修复。
• 涤纶长丝：工厂报价稳定，市场保持平稳，但整体产销清淡。

图表与数据支持

• 图1：PTA期货价格走势
• 图2：PTA基差
• 图3：布油、WTI价格
• 图4：PX-石脑油价差
• 图5：PX利润
• 图6：PTA开工率
• 图7：PTA利润
• 图8：PTA社会库存
• 图9：PTA与MEG价差
• 图10：乙二醇开工率
• 图11：乙二醇总开工率季节性
• 图12：油制乙二醇利润
• 图13：乙二醇期货价格
• 图14：乙二醇基差
• 图15：乙二醇华东港口库存
• 图16：涤纶短纤基差
• 图17：涤纶库存
• 图18：聚酯产品利润
• 图19：聚酯开工率季节性
• 图20：织造开工率季节性

装置检修情况

PTA装置检修表

MEG装置检修表

结论

PTA和MEG均面临成本端压力和下游需求疲软的双重制约，短期以震荡为主，中期偏弱。投资者应关注伊朗制裁解除、原油走势、聚酯开工率变化以及新产能投产情况，以判断后续价格走势。操作上建议PTA以观望为主，MEG则可考虑逢高做空。