20170424-华泰证券-化工行业周报_橡胶价格反弹_浙石化炼化项目获批_24页_1mb

化工行业周报总结 - 2017年04月24日

行业评级

• 基础化工：增持（维持）
• 石油化工：增持（维持）

核心内容

2017年4月，化工行业整体呈现价格波动，国际油价小幅下跌，国内化工品价格以下跌为主。重点监测的190个化工产品中，29个上涨，70个下跌，其中丁苯橡胶、二氯甲烷、丁二烯涨幅居前，氯化铵、环氧丙烷、丙酮跌幅显著。

主要观点

1. 行业预期改善：原油价格反弹带动下游预期改善，短期关注PTA-涤纶、PDH等关联行业。
2. 环保核查影响：新一轮环保核查对农药、中间体、钛白粉、炭黑、橡胶助剂等行业产生影响。
3. 重点产品表现：
   • 制冷剂：价格延续强势，R22/R134a华东价格分别为15150/29750元/吨，货源紧张。
   • 橡胶：丁苯橡胶、顺丁橡胶、丁二烯、天然橡胶等价格均有所上涨。
   • TDI：出厂价上调，企业库存低位，下游需求尚可。

关键信息

• 浙江石化炼化一体化项目：获环保部批复，项目位于舟山石化基地，预计建设4000万吨/年炼油、1040万吨/年芳烃、280万吨/年乙烯等装置。
• 市场行情：
  • 上证综指下跌2.25%，基础化工指数下跌4.05%，石油石化指数下跌3.13%。
  • 基础化工子行业中，聚氨酯、氨纶、粘胶表现较好，胶粘剂、民爆、氟化工表现较差。
  • 石油化工子行业中，油品销售及仓储跌幅较小，有机原料跌幅较大。
• 重点推荐公司：
  • 金发科技（买入）
  • 巨化股份（买入）
  • 万华化学、金发科技、华鲁恒升（增持）
  • 长青股份、龙佰利、恒逸石化（增持）

重点产品价格变化

价格上涨产品

• 丁苯橡胶：15.9%
• 二氯甲烷：6.1%
• 丁二烯：4.5%
• 甲乙酮：4.5%
• 三聚氰胺：4.3%
• 煤焦油：4.3%
• 氯丁橡胶：3.6%
• 乙烯：3.6%
• 醋酸乙烯：2.4%
• 苯酐：2.3%
• 亚氨基二乙腈：17.6%
• R22：14.3%
• R134a：8.2%
• R134a：54.5%
• R22：57.0%
• 百草枯：61.5%
• 纯吡啶：58.8%
• 磷酸：6.4%
• 丁苯橡胶：33.6%
• 丁腈橡胶：40.4%
• 丙烯酸：38.5%
• 已内酰胺：27.8%
• 丁二烯：12.9%
• 丙烯酸丁酯：30.8%
• 甘氨酸：26.3%
• 丁苯橡胶（齐鲁石化）：15.9%
• 二氯甲烷（华东）：6.1%
• 丁二烯（韩国FOB）：-41.7%
• 丙酮（华东）：-12.1%
• 丁苯橡胶（华东）：-33.6%
• 丁二烯（华东）：-48.9%
• 丙烯酸（华东）：-38.5%
• 纯MDI（华东）：-16.2%
• 硬泡聚醚（华东）：-15.8%
• 硝酸（98%，江浙）：-7.2%
• 纯碱（轻质，华东）：-26.3%
• 盐酸（31%，长三角）：-20.7%
• 顺丁橡胶(BR9000,高桥石化)：-18.2%
• 丁腈橡胶（N41E，华东）：-19.0%
• 丁二烯（韩国FOB）：-52.7%
• 乙腈（吉林石化）：-5.5%
• PVC（电石法，长三角）：-5.4%

重点公司表现

• 红星发展：Q1净利增长604%，主要因产品销量和价格提升。
• 利尔化学：Q1净利增长47.1%，预计全年净利增长30%-60%。
• 江山股份：2016年净利润增长396%，主要因氯碱下游回暖。
• 广信股份：2016年净利润增长39.1%，主要因销售收入增加和财务费用减少。
• 长青股份：2016年净利润下降31.5%，主要因农药行业低迷；Q1净利润增长15.7%，市场回暖。
• 荣盛石化：2016年净利润增长445%，主要因芳烃板块效益明显。
• 恒逸石化：Q1净利润增长197%，主要因产品销售价格上涨。
• 龙佰利：Q1净利增长15.7%，预计全年净利增长。
• 巨化股份：Q1净利润增长20%，主要因制冷剂趋势向好。
• 国瓷材料：Q1净利润增长27.3%，主要因电容器化学品受益于行业景气度提升。

行业新闻

• 浙江石化炼化一体化项目：获得环保部批复，一期工程包含2000万吨/年炼油等装置。
• 中国染化交易市场上线：由网盛生意宝与闰土股份、浙江吉华集团共同打造，推动“互联网+”在染化行业的应用。
• 第三批混改试点：可能涉及油气领域，预计年内取得阶段性进展。
• 中石油拿下俄气公司大单：签署25.2亿美元的EPC总承包合同，用于建设阿穆尔天然气处理厂。
• 雪佛龙意向出售加拿大油砂田资产：计划出售20%的资产，金额约25亿美元。
• 中国化工收购先正达：430亿美元的收购要约将于5月4日结束，可能在5月底前完成。

风险提示

• 油价大幅波动：可能影响行业整体盈利。
• 下游需求不达预期：可能影响产品销售和利润。

总结

本周化工行业整体呈现价格波动，国际油价下跌，国内化工品价格以下跌为主。重点产品如制冷剂、橡胶、TDI等价格表现不一，部分产品价格反弹。环保核查对行业产生一定影响，重点关注业绩超预期的行业龙头及受益于油价反弹的子行业。浙江石化项目获批，为行业带来积极影响。同时，部分公司通过并购、投资、业务调整等方式提升业绩，但行业整体仍面临价格波动和需求变化的风险。