20130401-华泰证券-煤化工放闸_十项目获批_14页_4mb

报告摘要

行业研究/行业周报总结

核心内容概述

本报告为2013年4月1日发布的基础化工行业周报，内容涵盖行业评级、市场动态、产品价格走势及重点公司分析。整体对化工行业持中性评级，但对部分细分领域如草甘膦、百草枯、MDI及LPG深加工行业持乐观态度。

主要观点

行业评级：维持“中性”评级，但上调烟台万华至“买入”。
草甘膦与百草枯行情：认为供需关系仍紧张，价格有望继续上涨，重点推荐扬农化工、新安股份、江山股份、红太阳等企业。
MDI行业：中长期看好，烟台万华作为国内龙头，未来成长性突出，预计2013-2016年收入与利润复合增速达25%，当前估值处于底部。
煤化工项目：3月10个新型煤化工项目获批，总投资额约2000-3000亿元，涵盖煤制天然气、煤制烯烃、煤制油等领域。
成品油价格调整：发改委下调国内成品油价格，完善价格形成机制，缩短调价周期，提高价格敏感性。
国际油价与天然气趋势：美国原油产量预计在2013-2014年首次超过进口量，但天然气价格高位运行，可能影响尿素行业景气度。

关键信息

煤化工项目进展

10个项目获批，包括5个煤制天然气、4个煤制烯烃、1个煤制油项目。
煤制天然气项目：
- 中电投霍城：60亿立方米
- 山东新汶矿业伊犁：40亿立方米
- 国电兴安盟：40亿立方米
- 中海油山西大同：40亿立方米
- 内蒙新蒙能源：40亿立方米
煤制烯烃项目：
- 中石化贵州织金：60万吨
- 中石化与河南煤业合作河南项目：60万吨
- 中煤陕西榆林二期：60万吨
- 甘肃华鸿汇金平凉项目：60万吨
煤制油项目：
- 潞安集团：150万吨油品

产品价格走势

涨幅前五：
- 草甘膦（浙江新安）：+5.71%
- 原油（WTI）：+5.17%
- 环氧丙烷（华东）：+3.93%
- HDPE（余姚市场/扬子）：+3.40%
- 吡啶（华东）：+3.08%
跌幅前五：
- 液氯（华东）：-40%
- 丁二烯（东南亚CFR）：-9.38%
- 氯化铵（石家庄联碱）：-8.05%
- 二甲苯（韩国FOB）：-6.59%
- 丙烯腈（华东AN）：-5.80%

重点公司分析

烟台万华：
- MDI业务占比超75%，未来3-5年仍保持高ROE。
- 2013-2016年收入与利润复合增速达25%。
- 当前股价对应2013年12.5倍PE，未来半年至一年有望上涨35-50%。
- 风险提示：改扩建项目推迟达产、产品价格大幅波动。
草甘膦与百草枯：
- 供需紧张，价格持续上涨。
- 环保政策影响供应，部分企业开工受限。
- 重点推荐：扬农化工、新安股份、江山股份、红太阳。

市场动态

金融股受压：受银监会整顿银行理财产品影响，上周沪深300指数下跌4.71%，化工板块跌幅2.65%。
子行业表现：
- 合成革、聚氨酯、钾肥、氨纶、改性塑料涨幅居前。
- 磷化工、无机盐、涤纶、氟化工、氯碱跌幅靠前。
国际油价与天然气：
- EIA预计美国原油产量将首次超过进口量。
- 北美页岩气开采导致天然气价格回落，影响尿素产能扩张。

行业深度分析

尿素行业：预计2013-2014年全球尿素行业仍处于供需弱平衡状态，盈利基本稳定。
国际尿素供应：主要出口国如埃及、印度、巴基斯坦、特立尼达存在供气紧张风险，可能推高尿素开工率。
中国尿素企业优势：在国际天然气价格高位背景下，中国低成本煤头尿素企业将受益，推荐华鲁恒升、鲁西化工，关注湖北宜化。
风险提示：全球大宗产品价格回落、气候异常、乌克兰天然气价格大幅回落。

报告精粹

行业展望：草甘膦、百草枯、MDI及LPG深加工行业前景乐观。
市场情绪：受环保政策、产能限制、需求增长等因素推动，相关产品价格有望持续上涨。
投资建议：重点关注烟台万华、扬农化工、新安股份、江山股份、红太阳等企业。

免责声明

本报告仅供华泰证券客户使用，不构成投资建议。
报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性。
报告所含信息可能在不通知的情况下更新或修改。
投资者需自行判断，不承担因使用本报告而产生的任何责任。

评级说明

行业评级：
- 增持：行业涨幅超越沪深300指数
- 中性：行业涨幅与沪深300指数持平
- 减持：行业涨幅明显弱于沪深300指数
公司评级：
- 买入：股价超越基准20%以上
- 增持：股价超越基准5%-20%
- 中性：股价相对基准波动在-5%-5%
- 减持：股价弱于基准5%-20%
- 卖出：股价弱于基准20%以上

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载