20211026-国海证券-荣盛石化-002493.SZ-三季报点评_浙石化二期原油配额获批_EVA项目持续推进_7页_857kb

荣盛石化（002493）三季报点评总结

核心内容

2021年10月26日，荣盛石化发布2021年三季报，整体业绩表现亮眼，公司营收与净利润均实现大幅增长，显示出强劲的发展势头。公司获得“买入”评级，首次覆盖，分析师认为其未来增长潜力较大。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年前三季度，公司实现营业收入1293.57亿元，同比增长66.66%；实现归母净利润101.22亿元，同比增长79.08%。其中，2021年Q3单季度营收449.41亿元，同比增长64.62%，归母净利润35.55亿元，同比增长45.47%。
• 盈利能力提升：销售毛利率达到27.28%，同比增加4.39个百分点；销售净利率为14.48%，同比增加1.84个百分点。公司期间费用控制良好，费用率同比下降。
• 浙石化二期原油配额获批：公司获得浙石化二期项目2021年原油非国营贸易进口允许量1200万吨，标志着二期项目进展顺利，后续有望为公司带来显著业绩提升。
• 新材料布局持续推进：浙石化二期项目包含EVA、LDPE、PC等高附加值新材料装置，其中EVA项目具备生产光伏级产品的条件，受益于光伏产业的快速发展，EVA市场供不应求，价格持续上涨。
• 涤纶长丝景气延续：2021年Q4涤纶长丝价格快速上涨，FDY和DTY价差环比扩大，有助于提升公司聚酯化纤业务的盈利能力。

关键信息

财务数据

投资评级与估值

• 投资评级：买入
• 预测EPS：1.44元/股（2021E）、1.69元/股（2022E）、2.03元/股（2023E）
• PE估值：12.99倍（2021E）、11.09倍（2022E）、9.21倍（2023E）
• PB估值：3.45倍（2021E）、2.63倍（2022E）、2.05倍（2023E）

风险提示

• 原油价格大幅波动
• 下游需求不及预期
• 新建项目进度不及预期
• 经济波动风险
• 汇率风险

附注

• 浙石化一期项目为公司贡献了显著的业绩增量，二期项目投产后将进一步增强公司盈利能力。
• 公司通过炼化一体化项目布局，实现了上游资源向下游新材料的延伸，增强了产业链竞争力。
• 随着Q4涤纶长丝价格的上涨，公司聚酯化纤业务盈利有望进一步提升。