20230327-国盛证券-兖矿能源-600188.SH-实力优_后劲足_股息率高达13.7__3页_564kb

兖矿能源 (600188.SH) 2022年度报告总结

核心内容

兖矿能源于2022年发布了年度报告，整体表现强劲，展现出良好的成长性和盈利能力。公司全年实现营收2008亿元，同比增长32.1%；归母净利润308亿元，同比增长89%。公司股息率高达13.7%，显示出其对股东的高回报能力。

主要观点

• 业绩表现：2022年公司业绩显著增长，营收和净利润均实现大幅上升，其中归母净利润同比增长89%。尽管第四季度营收和净利润环比有所下降，但全年仍保持强劲增长。
• 股息回报：公司2022年拟派发现金红利212.8亿元，占当年净利润的69.98%，对应股息率高达13.7%，体现了公司对股东的积极回报。
• 煤炭业务：公司煤炭业务受益于海外高弹性及国内产能提升。兖煤澳洲因拉尼娜现象影响，产量受限，但随着该现象逐渐退却，澳煤价格预期维持高位，预计2023年澳煤业务将恢复至正常水平。国内矿井方面，石拉乌素有望改善技术瓶颈，实现满产，预计2023年煤炭产销量将增至1.2亿吨。长期来看，公司计划通过资产注入实现煤炭产量规模达到3亿吨/年。
• 煤化工业务：公司持续优化煤化工产品结构，提升高附加值产品比例。2022年主要煤化工产品产销增长显著，如甲醇和乙二醇分别增长35%和6.5%。未来公司计划进一步向高端化工和新材料领域发展，提升化工品年产量至2000万吨以上。
• 投资建议：公司被评级为“买入”，预计2023年至2025年归母净利润分别为352.8亿元、369.3亿元、379.9亿元，对应PE分别为4.4、4.2、4.1，显示其估值水平较低，具有较高增长潜力。
• 风险提示：存在煤价大幅下跌、在建矿井投产不及预期以及新材料业务发展不确定性等风险。

关键信息

财务数据

产销数据

成本与盈利

• 成本控制：2022年吨煤销售成本为328.7元/吨，同比下降7.3%，显示公司成本控制能力优异。
• 毛利率：2022年毛利率为40.9%，净利率为15.3%，显示出公司盈利能力强劲。
• 净资产收益率：2022年ROE为30.8%，显示公司对股东资本的利用效率较高。

资产负债表

负债与股东权益

现金流量表

总结

兖矿能源在2022年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均大幅上升，展现出强大的盈利能力。公司股息率高达13.7%，为投资者提供高回报。煤炭业务受益于海外高弹性及国内产能提升，预计2023年煤炭产销量有望增至1.2亿吨，长期规划目标为3亿吨/年。煤化工业务持续优化产品结构，提升高附加值产品比例，预计未来化工品年产量将翻倍。公司财务状况稳健，资产负债率下降，现金流充足，投资建议为“买入”。然而，公司也面临煤价下跌、在建矿井投产不及预期及新材料业务发展不确定等风险。