20181029-渤海证券-星宇股份-601799.SH-三季报点评_Q3营收与利润均快速增长_6页_816kb

报告摘要

星宇股份（601799）Q3财报分析总结

核心内容概述

星宇股份在2018年第三季度及前三季度均实现了营收与利润的快速增长，显示出公司在汽车零部件领域的强劲发展势头。公司持续优化产品结构，提升盈利能力，同时推进高端化与全球化战略，增强了市场竞争力。

主要财务数据

前三季度业绩表现

营业收入：37.24亿元，同比增长 23.84%
归母净利润：4.39亿元，同比增长 35.76%
扣非后归母净利润：3.90亿元，同比增长 38.73%
基本每股收益（EPS）：1.59元/股

第三季度单季表现

营收：12.74亿元，同比增长 26.64%
归母净利润：1.39亿元，同比增长 43.85%

盈利能力分析

毛利率：前三季度为 21.36%，同比变动 -0.63%
净利率：前三季度为 11.79%，同比变动 +1.03%
Q3毛利率：21.7%，同比变动 -1.19%
Q3净利率：11.9%，同比变动 +1.40%

尽管毛利率略有下降，但净利率有所提升，表明公司成本控制和产品结构优化效果显著。Q3期间费用控制良好，三费同比下滑，有助于提升净利润水平。

业务增长驱动因素

客户拓展与项目增长

公司在老客户基础上新增吉利、众泰、上汽通用五菱、奇瑞捷豹路虎等客户，客户质量和数量持续领先。
新接项目数量逐年增长，2016-2018H1分别为138、72、35个，批产项目分别为118、104、47个。
涉及大众、奥迪、宝马等高端品牌，项目放量将推动业绩增长。

新技术应用

公司积极推进高分辨率成像式智能前照灯系统、矩阵式ADB自适应远光灯、低功率节能型LED远近光前照灯等新技术的研发与应用，有助于提升产品附加值和市场竞争力。

产能与市场布局

佛山工厂一期已投产，二期在建（预计2019年第二季度投产），有助于未来产能释放，支撑收入增长。
公司通过扩大产能和深化客户合作，实现订单持续获取与产能释放的共振，进一步推动业绩快速增长。

盈利预测与投资评级

盈利预测（元/股）

2018年：2.22
2019年：2.81
2020年：3.64

对应PE估值

2018年：20.53
2019年：16.28
2020年：12.6

投资评级

评级：增持
目标价格：未明确给出，但当前PE已处于较低水平，估值具备吸引力。

风险提示

客户及项目开发进展低于预期
原材料价格波动风险
期间费用增长超预期

财务指标趋势

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营收增长率	35.6%	27.1%	21.8%	27.0%	28.0%
EBIT增长率	18.1%	42.5%	27.4%	26.3%	29.1%
净利润增长率	19.2%	34.3%	30.7%	26.1%	29.7%
销售毛利率	21.0%	21.6%	21.7%	22.1%	22.6%
销售净利率	10.5%	11.0%	11.9%	11.8%	11.9%
ROE	9.3%	11.7%	14.0%	15.7%	17.5%
ROIC	9.26%	10.75%	12.31%	14.22%	16.94%

财务指标整体呈现增长趋势，盈利能力逐步增强，ROE和ROIC持续提升，显示公司资产使用效率和资本回报能力增强。

总结

星宇股份在2018年前三季度表现出色，营收与利润均实现快速增长，主要得益于产品结构优化、新技术应用及客户拓展。公司通过产能扩张和市场布局，进一步夯实了其在汽车零部件行业的领先地位。分析师维持“增持”评级，认为公司未来业绩增长仍具潜力。然而，需关注原材料价格波动、客户开发进度及期间费用增长等潜在风险。

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