2023-12-12-恒力期货-苯乙烯战略研报_77页_4mb

甲醇-聚烯烃-苯乙烯战略研报总结

核心内容概述

本研报分析了甲醇、聚丙烯（PP）和聚乙烯（PE）的市场现状与未来走势，并对苯乙烯（EB）和纯苯（BZ）进行了简要讨论。整体上，甲醇市场呈现震荡格局，PP和PE则建议观望，苯乙烯短期有反弹可能，但长期仍以偏空为主。

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甲醇（MA）分析

后期观点

• MA当前格局呈现港口弱、内地偏强，矛盾集中在港口。
• 港口虽然相对弱势，但实际货物流动性不佳，港口基差伴随MA15月差走强，表明港口实际状况并不悲观。
• MA近月格局良好，逢低可买入。

主要逻辑

1. 成本端煤炭短期维持强势。
2. 供应端后期提升空间有限。
3. 需求端目前处于最高位，后期提升空间有限。

关键变量

• 煤炭价格
• 外盘装置动态，尤其是伊朗装置情况

策略

• 暂无明确策略

风险提示

• 油价反弹
• 货币财税利多政策
• 外围需求超预期，外围表现强势
• 化工板块整体回调

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PP-PE分析

PP后期观点

• PP虽预期偏好，但受制于社会库存高位，上行空间有限。
• 外围需求偏差，价格偏弱，对国内价格无支撑。
• 建议先观望，若价格反弹至年内中性偏高位，可提供做空机会。

主要逻辑

1. 01合约上有大量新投产，供应压力仍存（利空）。
2. 社会库存高位（利空）。
3. 成本偏强（利多）。
4. 地缘政治影响（利多）。

关键变量

• 原油价格
• 乙烷、乙烯成本端表现
• 外围需求变化

策略

• 暂无明确策略

风险提示

• 成本端偏强（原油、乙烷、乙烯）
• 外围需求超预期，外围表现强势
• 化工板块整体回调

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苯乙烯（EB）分析

后期观点

• 苯乙烯短期有所反弹，但长期仍以偏空思路为主。

主要逻辑

1. 供应端装置炒作，导致开工率环比下降。
2. 社会库存高位，累库压力不大。
3. 成本端纯苯快速下跌，下游拿货意愿增强，下方空间有限。

关键变量

• 纯苯价格
• 外围需求变化

风险提示

• 原油及宏观政策变化
• 季节性淡季影响

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市场数据与趋势

甲醇期货与外盘价格

合约	本周价格	上周价格	周度变化
01合约	2448	2501	-53
05合约	2433	2483	-50
09合约	2420	2466	-46
91价差	-28	-35	7
15价差	15	18	-3
59价差	13	17	-4

外盘与国内价差

• 外盘偏强，美湾、欧洲、东南亚、韩国与中国价差在历史高位。

港口库存

• 港口库存93.8万吨，环比下降2.9万吨。
• 江苏甲醇库存50.1万吨，环比下跌5.5万吨（跌幅9.89%）。

供应情况

• 国内甲醇整体开工负荷70.76%，环比下降1.46%。
• 西北地区开工负荷81.94%，环比下降1.8%。
• 非一体化甲醇平均开工负荷62.34%，环比下降0.35%。

检修情况

• 国内检修装置涉及多个省份，检修时间从2022年8月延续至2024年2月，部分为政策性检修。

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PP供应与需求

供应梳理

• 2022年PP产能增速预计11.5%，实际8.6%。
• 2023年预估产能增速25%，但实际投产时间因利润压缩有所延迟。

需求分析

• 国内PP生产企业出口价格在930-950美元/吨（FOB）。
• 塑编利润受原料下跌略有上行，订单偏弱。
• CPP需求疲软，原料与成品库存均高位，开工率低。
• 无纺布需求疲软，原料与成品库存高位，开工率低。

利润情况

• 各工艺制PP均处于亏损状态。

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PE分析

后期观点

• PE虽预期偏好，但受制于社会库存高位，上行空间有限。
• 外围需求偏差，价格偏弱，对国内价格无支撑。

主要逻辑

1. 国内一季度投产装置偏多。
2. 社会库存高位（利空）。
3. 成本偏强（利多）。
4. 外围需求偏差（利空）。

关键变量

• 原油价格
• 乙烷、乙烯成本端表现
• 外围需求变化

策略

• 暂无明确策略

风险提示

• 成本端偏强（原油、乙烷、乙烯）
• 外围需求超预期，外围表现强势
• 化工板块整体回调

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价格与库存趋势

PP库存

• 上游库存（油、煤）高位，中游社库高位。

PP价差

• 本周基差走强，但不强，月差震荡。

PE库存

• 国内PE供应压力逐渐显现，社会库存高位。

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总结

主要观点

• 甲醇市场震荡，港口弱、内地强，建议逢低买入。
• PP与PE短期表现偏弱，建议观望，关注成本端与外围需求变化。
• 苯乙烯短期反弹，但长期偏空，需关注纯苯价格与季节性淡季影响。

关键信息

• 国内甲醇供应压力有限，成本端偏强。
• 外盘甲醇价格偏强，价差处于历史高位。
• PP与PE供应压力在四季度逐渐显现，需求疲软。
• 苯乙烯供应端装置检修，需求端进入季节性淡季。

风险提示

• 油价反弹
• 成本端偏强
• 外围需求超预期
• 化工板块整体回调

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数据来源

• 隆众资讯
• Wind
• 恒力期货研究院