20210105-长城国瑞证券-医药生物行业双周报2021年第1期总第25期_2020年度国谈医保目录正式公布_国药新冠疫苗国内已附条件上市_16页_1mb

报告摘要

医药生物行业双周报2021年第1期总第25期

核心内容概述

本报告期（2020.12.21-2020.12.31）医药生物行业整体表现优于市场，涨幅为1.43%，在申万28个一级行业中排名第16，跑输沪深300指数（4.23%）。其中，医疗服务和医疗器械行业涨幅显著，分别为7.63%和2.77%。医药生物行业整体估值（PE，TTM整体法，剔除负值）为44.73x，略高于历史均值。部分三级子行业估值较高，如医疗服务PE为118.83x，而医药商业PE为20.20x。

主要观点

医保谈判进展：2020年医保谈判目录中选名单公布，119种药品谈判成功，平均降价50.64%，谈判总成功率为73.46%。调整后目录内药品总数为2800种，其中西药1426种，中成药1374种。
新冠疫苗进展：国药集团中国生物新冠灭活疫苗已获得国家药监局批准附条件上市，III期临床试验显示其保护效力为79.34%，标志着我国首款自主研发新冠疫苗正式上市。
行业动态与投资建议：
- 行业整体表现良好，估值略高于历史均值，具备配置优势。
- 建议关注三个投资方向：通过医保谈判获得大类品种的标的；疫情后医院诊疗恢复受益的板块，如创新药、特色中药、医药商业龙头；以及新冠疫苗相关企业。
风险提示：
- 医院诊疗服务恢复不及预期；
- 医保谈判品种业绩释放不及预期；
- 新冠疫苗研发和审批进展不及预期。

关键信息

行业表现

行业指数涨幅：1.43%
申万一级行业排名：第16
医疗服务涨幅：7.63%
医疗器械涨幅：2.77%
行业估值（PE，TTM整体法，剔除负值）：44.73x（略高于历史均值）

医保目录调整

新增药品数量：119种
谈判成功率：73.46%
平均降价幅度：50.64%
总目录药品数量：2800种（西药1426种，中成药1374种）

新冠疫苗进展

国药新冠疫苗附条件上市：2020年12月31日
III期临床试验保护效力：79.34%

政策动态

市场监管总局发布《生物制品批签发管理办法》，自2021年3月1日起施行。该办法强化了生物制品的监管，明确了批签发机构的职责，并细化了生产工艺偏差管理。

公司动态

重点覆盖公司：
- 九洲药业：预计2020-2022年净利润分别为3.65/5.40/6.31亿元，EPS分别为0.45/0.67/0.78元，当前PE分别为79/53/45倍，维持“买入”评级。
- 美诺华：预计2020-2022年净利润分别为1.94/2.74/3.83亿元，EPS分别为1.29/1.83/2.56元，当前PE分别为35/25/18倍，上调至“买入”评级。
- 富祥药业：预计2020-2022年净利润分别为4.14/5.18/6.11亿元，EPS分别为0.89/1.12/1.32元，当前PE分别为23/18/16倍，维持“买入”评级。
- 美亚光电：预计2020-2022年净利润分别为5.79/7.55/8.79亿元，EPS分别为0.86/1.12/1.30元，当前PE分别为63/48/42倍，维持“增持”评级。
- 乐普医疗：预计2020-2022年净利润分别为22.53/28.26/34.99亿元，EPS分别为1.26/1.59/1.96元，当前PE分别为31/24/20倍，维持“买入”评级。
- 鹭燕医药：预计2020-2022年净利润分别为2.84/3.02/3.69亿元，EPS分别为0.87/0.92/1.13元，当前PE分别为12/11/9倍，维持“增持”评级。
- 贵州百灵：预计2020-2022年净利润分别为2.95/3.32/3.74亿元，EPS分别为0.21/0.24/0.27元，当前PE分别为51/45/40倍，下调至“增持”评级。
- 健友股份：预计2020-2022年净利润分别为8.87/11.59/15.44亿元，EPS分别为0.95/1.24/1.65元，当前PE分别为40/31/23倍，维持“增持”评级。
- 复旦张江：预计2020-2022年净利润分别为1.71/2.76/3.30亿元，EPS分别为0.16/0.26/0.32元，当前PE分别为129/80/65倍，首次覆盖“中性”评级。
- 基蛋生物：预计2020-2022年净利润分别为3.66/4.72/6.11亿元，EPS分别为1.41/1.81/2.35元，当前PE分别为25/19/15倍，维持“增持”评级。