20201229-渤海证券-医药行业周报_第四批仿制药集采拉开序幕_新版医保目录尘埃落定_14页_1003kb

第四批仿制药集采与新版医保目录总结

核心内容

2020年12月，医药行业迎来重要政策变动，包括第四批国家组织药品集中采购启动和新版《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》发布。这些事件对医药行业产生深远影响，标志着医药行业进入集采常态化和医保目录优化的新阶段。

主要观点

• 集采常态化：第四批国家药品集中采购正式启动，涵盖44个品种、90个品规，包括8个注射剂品种，进一步压缩了仿制药企业的利润空间。
• 医保目录调整：新版医保目录于2021年3月1日起执行，新增119种药品，调出29种药品，谈判成功率高达73.46%，平均降价50.64%，预计2021年为患者减负约280亿元。
• 行业估值：截至2020年12月29日，医药生物板块TTM估值为43.62倍，相对于剔除银行股后的全部A股估值溢价率为67.43%。
• 结构性机会：尽管集采对普通仿制药造成压力，但创新药、首仿药和难仿药成为企业突破的重点，具备原料药制剂一体化及产品集群优势的企业将受益。
• 政策导向：医保目录调整体现了对临床价值高、经济性好的药品的优先考虑，同时推动药品审批与医保评审的“无缝衔接”。

关键信息

本周市场行情回顾

• 医药板块表现：申万医药生物板块本周下跌1.71%，跑输沪深300指数3.28个百分点，排名第25位。
• 子板块涨跌：医疗服务板块上涨3.23%，而生物制品和中药板块跌幅较大，分别下跌3.63%和3.34%。
• 个股表现：信邦制药、康弘药业、键凯科技涨幅居前，济民制药、德展健康、兴齐眼药跌幅居前。

行业要闻

1. 第四批药品集采：

   • 包含44个品种，共计90个品规，其中8个注射剂品种。
   • 例如，艾司奥美拉唑（埃索美拉唑）在公立医院销售规模达53.74亿元，原研阿斯利康市场份额达82%。
   • 原研厂商在部分品种上仍占据主导地位，但国产厂商有望通过集采中标以价换量。

2. 新版医保目录发布：

   • 新增119种药品，调出29种药品，最终目录内药品共计2800种。
   • 谈判成功率73.46%，平均降价50.64%，涉及31个临床组别，占所有临床组别的86%。
   • 目录外药品实行申报制，目录内部分高价药品通过谈判保留在目录内，平均降价43.46%。

投资策略

• 行业趋势：医药板块回调主要因估值过高和医保收紧政策，但行业基本面未发生重大变化。
• 重点推荐：
  • 仿制药龙头：华海药业（600521）、复星医药（600196）、恒瑞医药（600276）。
  • 创新药企业：药明康德（603259）、泰格医药（300347）。
  • 医疗器械企业：迈瑞医疗（300760）、安图生物（603658）。
• 结构性机会：创新药、首仿药和难仿药成为企业突破方向，具备一体化发展优势的企业将长期受益。
• 政策影响：疫情后公共卫生补短板政策推动医疗器械采购周期启动，具有显著临床价值的企业将受益。

公司公告亮点

• 莱美药业：注射用艾司奥美拉唑钠和注射用甲泼尼龙琥珀酸钠被纳入医保目录。
• 中恒集团：三个产品被纳入医保目录，一个产品被调出。
• 华东医药：百令胶囊和阿卡波糖咀嚼片谈判成功。
• 江中药业：28个产品纳入医保目录，其中健胃消食片直接调入。
• 奇正藏药：红花如意丸、如意珍宝片通过医保谈判首次被纳入目录。
• 恒瑞医药：多项创新药临床试验获批，包括SHR-1916、SHR-1819注射液和SHR8028滴眼液。
• 普利制药：注射用比伐芦定获得FDA暂时批准。
• 迈瑞医疗、安图生物：受益于新一轮医疗器械采购周期启动。

风险提示

• 外部市场风险：国际形势变化可能影响医药行业。
• 药品/耗材降价风险：集采和医保谈判可能继续压缩企业利润。
• 药物研发不达预期：创新药研发存在不确定性。

投资评级说明

• 公司评级：买入（相对沪深300指数涨幅>20%）、增持（相对沪深300指数涨幅10%~20%）、中性（相对沪深300指数涨幅-10%~10%）、减持（相对沪深300指数跌幅>10%）。
• 行业评级：看好（相对沪深300指数涨幅>10%）、中性（相对沪深300指数涨幅-10%~10%）、看淡（相对沪深300指数跌幅>10%）。

总结

本次医药行业周报重点分析了第四批药品集采启动和新版医保目录发布对行业的影响，指出集采已成为常态，但同时也为具备一体化优势和创新研发能力的企业带来结构性机会。投资策略推荐了仿制药龙头、创新药企业以及医疗器械企业，同时提醒投资者关注政策风险和研发不确定性。