20221025-华安证券-快手-W-01024.HK-快手22Q3前瞻_流量大盘稳健增长_直播电商维持高景气度_4页_363kb

快手22Q3前瞻总结

核心内容

快手在2022年第三季度表现出稳健的流量增长和直播电商高景气度，同时在广告和直播打赏业务上也保持了良好的增长态势。尽管面临宏观环境疲软和疫情反复的挑战，公司通过优化运营和加强商业化布局，持续改善经营业绩，并维持“买入”投资评级。

主要观点

流量增长

• Q3为获客旺季：得益于较高的获客效率，快手Q3日活跃用户（DAU）预计达到3.6亿，同比增长12.4%；月活跃用户（MAU）预计达到6.2亿，同比增长8.2%。
• 用户时长提升：用户时长持续增长，预计达到130分钟以上，显示出较高的用户粘性。

广告业务

• Q3广告收入预计达115.6亿元，同比增长5.9%。
• 外循环承压：由于疫情反复，外循环广告业务恢复低于预期，同比有所下降。
• 内循环稳健增长：得益于平台流量优势和GMV增长，内循环广告业务保持健康增长。
• 营销策略升级：公司发布《快手116营销作战图》，优化达人资源匹配，提升品牌广告效率。

直播打赏

• Q3直播收入预计达85.6亿元，同比增长10.8%。
• 付费用户增长：直播付费用户数稳健增长，主要受益于多垂类场景、优质内容和高运营效率。
• 直播+业务拓展：如快招工、相亲等场景的拓展，进一步丰富了直播内容生态。

直播电商

• Q3直播电商收入预计达23.9亿元，同比增长28.8%。
• GMV表现强劲：受益于818换季大促，国内直播电商GMV预计达2199.5亿元，同比增长25.1%。
• Q4增长预期：随着116大促周期开启，平台将开放淘宝联盟外链，预计Q4GMV将进一步提升，全年9000亿GMV目标有望实现。
• 组织架构调整：CEO程一笑担任电商第一负责人，显示公司对电商业务的重视，未来将强化私域粘性，提升直播间运营和变现效率。

投资建议

• Q3营收预计达225.09亿元，同比增长9.8%。
• 未来三年营收预测：2022-2024年分别为920.56亿元、1135.91亿元、1322.92亿元，显示公司营收有望持续增长。
• 净利润预测：2022-2024年经调整归母净利润分别为-72.22亿元、19.21亿元、79.35亿元，盈利修复趋势明显。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备较强的盈利修复潜力和增长动能。

风险提示

• 疫情反弹风险：可能影响广告主投放意愿和用户购买意愿。
• 行业竞争加剧：可能对公司业务造成压力。
• 地缘政治风险：可能对业务发展产生不利影响。

财务数据概览

营收与利润

财务比率

估值指标

重要财务指标

• 总股本：4299百万股
• 流通股本：3533百万股
• 流通股比例：82.18%
• 总市值：1363.47亿元
• 流通市值：1120.50亿元

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或面临重大不确定性事件，无法给出明确评级。

分析师简介

• 金荣：香港中文大学经济学硕士，天津大学数学与应用数学学士，曾就职于申万宏源证券研究所及头部互联网公司，具备金融与产业复合背景，善于结合产业与投资视角进行研究，曾获水晶球第三名和新财富第四名荣誉。