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快手Q2业绩总结

核心内容

快手于2022年8月23日发布2Q22财报，整体表现超预期，尤其在收入增长和亏损收窄方面表现突出。报告指出，快手国内业务超预期提前2个季度实现盈利，同时海外业务增长显著，直播业务成为主要驱动力。

主要观点

• 收入表现：
  快手2Q22实现总收入217亿元，同比增长13.4%，环比增长3.0%，高于市场预期4.71%。

  • 国内业务收入216亿元，同比增长12.9%，环比增长2.7%。
  • 海外业务收入1.03亿元，同比增长1328%，环比增长117%。

• 盈利改善：
  快手经调整亏损13.1亿元，同比减少73.8%，环比减少64.8%，大幅优于预期54.9%。

  • 经调整亏损率6.0%，同比收窄20.2个百分点，环比收窄11.6个百分点。
  • 毛利98亿元，同比增长16.5%，环比增长11.2%，毛利率45.0%，优于预期2.47个百分点。

• 费用控制：
  销售费用同比下降22.2%，环比下降7.7%，销售费用率40.4%，显著低于预期。

  • 管理费用同比增长10.6%，环比增长9.7%，管理费用率4.4%。
  • 研发费用同比下降16.1%，环比下降6.8%，研发费用率15.1%，大幅优于预期。

关键信息

流量增长

• 快手DAU达3.473亿，同比增长18.5%，环比增长0.5%，创历史新高。
• MAU达5.867亿，同比增长15.9%，环比下降1.9%。
• DAU/MAU比为59.2%，单DAU人均使用时长125.2分钟，同比增长17.1%，环比下降2.3%。
• 流量增长主要受益于爆款直播活动及短剧、体育等垂类内容的运营。

分业务表现

• 广告业务：
  收入110亿元，同比增长10.5%，环比下降3.0%，高于预期2.7%。

  • 内循环广告表现强劲，外循环广告受疫情冲击影响。

• 电商业务：
  收入21亿元，同比增长7.1%，环比增长13.4%，高于预期8.94%。

  • 快手电商GMV达1912亿元，同比增长31.5%，环比增长9.2%。
  • 变现率1.11%，同比下降0.25个百分点，环比上升0.04个百分点。
  • 受物流中断影响，预计3季度电商收入将受到一定影响。

• 直播业务：
  收入86亿元，同比增长19.1%，环比增长9.2%，高于预期7.31%。

  • MPU（每用户收入）达5420万元，同比增长21.8%，环比下降4.1%。
  • ARPPU（每用户平均收入）52.7元，同比下降2.3%，环比增长13.8%。
  • 快招工表现亮眼，MAU达2.5亿，环比增长90%。

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 目标价：从102港元上调至106港元，较当前股价有41%的增长空间。
• 盈利预测：
  • 2022年收入预测为955亿元，Non-IFRS净利润预测为-43.8亿元。
  • 2023年收入预测为1179亿元，Non-IFRS净利润预测为50.7亿元。
  • 2024年收入预测为1437亿元，Non-IFRS净利润预测为214.6亿元。

风险提示

1. 竞争格局恶化风险：抖音和视频号持续抢占用户及使用时长，可能对快手流量造成影响。
2. 互联网监管风险：政策对反垄断、数据安全等方面的加强可能影响短期收入表现。

财务摘要

营收与利润

财务比率

总结

快手Q222财报显示，公司收入和盈利表现均超出市场预期，国内业务提前2个季度实现盈利，直播业务增长显著，成为主要驱动力。海外业务增长迅猛，但仍有较大提升空间。公司通过优化费用结构和提升内容质量，有效改善了毛利率和销售费用率。尽管存在竞争和监管风险，但长期来看，快手有望凭借差异化战略和直播产业化探索，进一步提升盈利能力和市场份额。