20230928-西南证券-春秋航空-601021.SH-暑运表现亮眼_三季度业绩可期_7页

春秋航空报告总结

公司动态与业绩表现

• 2023年8月公司发公告称，旅客周转量（RPK）同比增长670%，相比2019年同期增长244%。国内和国际航线均实现高增长，其中国内航线相比2019年增长602%，国际航线部分航线如RPH恢复到约57%。
• 暑运期间（7-8月），国内旅客吞吐量同比2019年增长60%，远超行业增速；国际运力恢复符合预期，总体ASK和RPK恢复至2019年同期的125%和108%。

未来预期与预测

• 预计2024年下半年飞机利用率将恢复到疫情前水平，飞行员队伍逐步扩充，公司通过精细化管理提升效率。
• 盈利预测：2023-2025年EPS分别为206元、325元、450元，对应动态P/E为27倍、17倍、12倍；预计营业收入从2023年的1963亿元增长到2025年的2835亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价7218元，基于公司预计34%的年均复合增长率。

风险提示

• 受宏观经济、航空需求恢复不及预期、原油价格和汇率波动等风险影响。