20230715-浙商证券-春秋航空-601021.SH-春秋航空2023半年度业绩预告点评报告_Q2业绩区间中值较19年+4_淡季不淡略超预期_3页_1011kb

春秋航空业绩预告及点评

业绩亮点与预期

• 2023年上半年归母净利润预计65-85亿元，同比扭亏；
• Q2单季归母净利润29.4-49.4亿元，淡季业绩略超预期，环比增长11%，同比19年下降-23%至+30%；
• 夏季出行需求旺盛，暑运量价齐升，预计国内航线运量恢复率增长11%；
• 单位成本受油价下跌影响，环比有所改善，航油成本占比约30%；
• 盈利能力预测显示，公司2023-2025年归母净利润将持续增长，达到2377亿、4074亿、4360亿。

行业前景与公司策略

• 国内航班量预计恢复率居前，恢复水平高于2019年同期；
• 机票含税均价较2019年增长21%，出境订单增长22%，旅游需求强劲；
• 国际航线旅客吞吐量逐步恢复，如白云机场与上海机场6月旅客量恢复至19年的47%、46%；
• 公司作为低成本航司龙头，在暑运旺季有能力获得更多提价红利，单位成本控制能力强。

估值与评级

• 浙商证券维持“买入”评级，目标PE为1971、2518、1469、1373（对应2023-2026E）；
• 支持估值的主要逻辑：暑运高需求、单位成本改善、高提价弹性；
• 做空逻辑：需求不及预期、油价、汇率大幅波动等风险。

风险提示

• 需求恢复不及预期；
• 油价、汇率大幅波动对盈利的负面影响。