20180927-华泰证券-2018年1-8月工业企业利润数据点评_盈利增速回落符合预期_关注行业结构变化_4页_592kb

2018年1-8月工业企业利润数据总结

核心内容

2018年1-8月，规模以上工业企业利润同比增长 16.2%，较前值 17.1% 略有回落，但整体走势符合预期。报告指出，利润增速的缓慢下行将延续至年底，预计降至 14% 左右，不会出现失速下行的情况。

主要观点

• 盈利增速回落符合预期：1-8月利润增速的下滑是市场预期的一部分，表明经济增速放缓，但整体趋势较为温和。
• 行业结构变化明显：消费品和高技术制造业利润增速加快，而采矿业和原材料制造业利润增速回落，显示出盈利结构的边际转变。
• 企业经营效益改善：规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本下降，利润率提升，资产负债率降低，尤其是国有控股企业改善显著。
• 库存周期阶段性反复：8月企业仍处于被动补库存阶段，预计后期将进入去库存周期。
• 政策支持中小企业：当前政策向中小企业倾斜，旨在稳定就业，未来其经营环境有望边际改善。
• 关注高端制造行业：在利率下行周期中，航空航天、半导体、集成电路、5G、轨交装备等高端制造行业表现值得期待。

关键信息

行业利润增速

• 消费品制造业：同比增长 8%，增速比1-7月加快 0.5个百分点。
• 高技术制造业：同比增长 6.4%，增速比1-7月加快 1.2个百分点。
• 采矿业和原材料制造业：利润增速有所回落，表明上游行业承压。

企业财务指标

• 每百元主营业务收入中的成本：84.39元，同比下降 0.35元。
• 利润率：6.43%，同比提高 0.35个百分点。
• 资产负债率：8月末为 56.6%，同比下降 0.5个百分点；其中，国有控股企业为 59.3%，同比下降 1.4个百分点；私营企业为 55.9%，同比上升 4.5个百分点。

政策与市场展望

• 政策催化：在基数走低和政策支持下，汽车和生活必需品行业表现值得关注。
• 需求侧变化：预计基建投资将有所反弹，带动相关工业行业增长。
• 风险提示：制造业缺乏内生性上行动力，政策效果可能不及预期。

图表说明

• 图表1：展示工业企业利润和主营业务收入累计同比增速。
• 图表2：显示三大行业（消费品、高技术制造、采矿业和原材料制造）的利润增速。
• 图表3：反映工业企业主要财务指标的同比增速。
• 图表4：展示工业企业资产负债率的变化趋势。

评级体系

• 行业评级：以6个月内行业涨跌幅与沪深300指数的对比为基准，分为增持、中性、减持三类。
• 公司评级：以6个月内公司股价涨跌幅与沪深300指数的对比为基准，分为买入、增持、中性、减持、卖出五类。

联系信息

• 李超：研究员，执业证书编号 S0570516060002，联系方式：010-56793933，lichao@htsc.com
• 孙欧：联系人，sunou@htsc.com

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