20230428-华创证券-3月工业企业利润点评_工业利润增速开启回升_9页_1mb

3月工业企业利润分析总结

主要观点

• 3月份规模以上工业企业利润同比增长-214%，环比小幅收窄，较1-2月的-229%有所改善。
• 量升价跌：工业增加值增速3.9%，PPI同比-25%，利润率53%略有回升，但收入增速仅0.8%创历史低位，费用率8.46%高于去年。
• 利润增速放缓与成本费用偏高相关。

原因分析

• 量价冲突：产量增长支撑量，价格下降拖累收入，整体导致利润仍偏弱。
• 行业结构：上游行业（采矿业、制造业）受价格暴跌拖累，利润降幅扩大；中游行业（如通用设备、汽车）因产量增长实现利润改善。

未来展望

• 第二季度利润增速依赖量的拉动，第三季度可能因PPI回升靠价格因素反弹。
• 行业动态：中游表现强劲，上游需关注成本控制；税收和其他因素也影响利润趋势。

风险提示

• 工业品通缩风险加剧，地缘政治冲突可能扰动市场。
• 整体需警惕对经济的下行压力。