20250317-中邮证券-农林牧渔行业报告_生猪供需博弈僵持_白鸡价格反弹_12页_728kb

行业投资评级总结

核心内容

本报告为中邮证券对农林牧渔行业的投资评级分析，主要围绕生猪与白羽鸡两大养殖板块进行深入探讨，并对种植产业链相关商品价格变化进行跟踪。分析师王琦对行业走势提出“强于大市维持”的评级，认为行业整体表现优于市场，但需关注潜在风险。

主要观点

1. 行情表现

• 上周农林牧渔行业指数上涨 2.84%，在申万31个一级行业中涨幅排名第8。
• 沪深300、上证综指分别上涨 1.59%、1.39%。
• 肉鸡养殖、生猪养殖板块涨幅显著，分别为 4.83%、2.93%，而种子板块因政策预期未达，表现偏弱。

2. 养殖产业链追踪

2.1 生猪：供强需弱，偏弱运行

• 价格方面：猪价持续窄幅震荡，本周全国生猪均价为 14.52元/公斤，较上周基本持平。
• 盈利方面：自繁自养生猪头均盈利约 35元，外购仔猪则亏损 35元，猪价在成本线附近波动，对企业盈利形成压力。
• 存栏方面：能繁母猪存栏小幅波动，截至2025年1月，全国能繁存栏为 4062万头，同比仍下降。预计2025年生猪供给将温和增加，但价格下行幅度或好于预期。
• 投资建议：当前板块估值较低，建议优先关注成本优势突出的龙头企业，如牧原股份、温氏股份；同时，中小企业因弹性较大，也可作为配置选择，如巨星农牧、华统股份。

2.2 白羽鸡：价格继续反弹

• 价格方面：受春季补栏及毛鸡涨价影响，鸡苗价格继续上涨，截至3月14日，烟台白羽肉鸡鸡苗价格为 3.0元/羽，较上周上涨 0.2元/羽；肉毛鸡价格也有所回升，涨至 3.62元/斤，较上周上涨 8.7%。
• 供给方面：2024年白鸡祖代更新量为 150.07万套，同比增长 17.25%。尽管1-2月海外引种断档，但当前祖代、父母代存栏仍处于高位，行业整体供给充足。
• 投资建议：虽然系统性机会较少，但上游不确定性增加和国产育种发展将带来结构性机会，建议关注产业链上下游变化。

关键信息

3. 种植产业链追踪

• 白糖：止跌大涨，柳州白砂糖价格为 6130元/吨，较前周上涨 90元/吨。
• 大豆：小幅震荡，巴西大豆到岸完税价为 3624元/吨，较上周下跌 1.8%。
• 棉花：窄幅震荡，价格为 14924元/吨，较上周上涨 0.31%。
• 玉米：小幅上行，全国均价为 2198元/吨，较上周微涨 32元/吨。

4. 风险提示

• 动物疫病风险：重大疫病（如非洲猪瘟）可能对畜牧养殖业造成重大经济损失，并影响兽药、饲料行业。
• 原材料价格波动风险：玉米、大豆等农产品价格波动可能增加企业成本控制难度，对经营业绩产生不利影响。

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期个股涨幅>20%）、增持（预期个股涨幅在10%-20%）、中性（预期个股涨幅在-10%-10%）、回避（预期个股涨幅<-10%）。
• 行业评级：强于大市（预期行业涨幅>10%）、中性（预期行业涨幅在-10%-10%）、弱于大市（预期行业涨幅<-10%）。
• 可转债评级：推荐（预期涨幅>10%）、谨慎推荐（预期涨幅在5%-10%）、中性（预期涨幅在-5%-5%）、回避（预期涨幅<-5%）。

分析师声明

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