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奥迪威（832491）2024年中报点评：业绩符合预期，期待毛利率回暖

业绩表现

奥迪威2024年上半年实现了显著增长：营业收入同比增加322%，达到284亿元；净利润同比增长131%，归母净利润达到0.47亿元。尽管营收规模快速提升，但毛利率同比下降至35.6%，主因大宗原材料价格波动及车载测距传感器销售毛利下滑。值得注意的是，按区域分析，境内毛利率同比下降90.6个百分点，而境外业务毛利率则有所提升，反映出国内工业竞争加剧的局面。

行业前景

在智能汽车产业链中，传感器与执行器产品需求持续增长。根据罗兰贝格研究预测，到2026年，L2级别自动驾驶将更为普及，L3级渗透率达到20%。此外，我国政府发布的《人形机器人创新发展指导意见》也指明了专用传感器技术的突破方向，推动公司所处赛道的发展。作为数据采集与反馈的核心功能部件，传感器产品在未来智能驾驶及机器人领域具有广阔前景。

投资分析

产品布局

公司持续加大研发投入，2024年上半年研发费用增长260%，在建工程较期初增加487%，主要投入方向为自动化生产线建设及技术升级，产品在智能汽车、智能仪表、工业控制等领域应用增加。

风险与估值

报告维持对公司的盈利预测，预计2024-2026年营收分别为570/691/837亿元，归母净利润分别为0.94/1.14/1.41亿元，对应2024年1743倍、2025年1434倍及2026年1156倍的市盈率。尽管当前估值处于低位，但面临的主要风险包括质量控制、国际业务政策变动、存货跌价和毛利率波动等。

投资建议

公司产品处于技术含量较低的环节，随着技术和新品导入，毛利率有望改善。基于公司产品布局与行业景气度，维持“买入”评级。

总结

奥迪威2024年中报业绩符合预期，营收与净利润实现高速增长。尽管毛利率因竞争环境下滑，但面向高增长赛道（智能驾驶和机器人）的产品升级和技术投入，以及我国相关产业政策的支持，预计将推动公司毛利率逐步回升，长期发展前景值得期待。