20250915-东吴证券-汽车周观点_9月第1周乘用车环比-30.0_继续看好汽车板块_27页_1mb

核心结论

• 本周交强险销量环比下降30.0%，乘用车板块表现较为一般，商用载货车表现最佳。
• 行业变化事件：多款新车登录工信部公告，Robotaxi合作落地，传感器定点项目进展良好，自动驾驶小巴落地海外。
• 政策动态：八部委发布《汽车行业稳增长工作方案2025-2026年》，明确2025年销量目标3230万辆，新能源渗透率20%，2026年保持稳中向好。
• 配置建议：建议加大“红利风格”配置权重，推荐客车、重卡、两轮车、零部件（高股息/低估值）和AI智能化主线（港股/港股+A股）。
• 风险提示：贸易战升级、全球经济复苏不及预期、智能化创新低于预期、新能源渗透率下滑、地缘政治风险。

行业政策核心要点

• 量化目标：2025年汽车销量3230万辆，新能源汽车1550万辆；2026年稳中向好。
• 重点工作：
  • 扩大国内消费：保障新能源购置税过渡，优化以旧换新补贴。
  • 提升供给侧质量：加强智能网联关键技术攻关、供应链稳定管理，规范OTA升级和企业成本控制。
  • 中外政策联动：加强出口金融服务、产能协调标准。

板块估值与市场表现

• A股汽车板块9月首周排名第15，港股排名第21。
• 估值数据：SW乘用车估值PE（TTM）下降，SW商用载货车表现最强。
• 机器人主线本周涨4.15%，特斯拉Optimus新款是核心驱动。

配置建议

【红利&好格局主线】

• 客车（宇通客车）、重卡（中国重汽/潍柴动力）、两轮车（春风动力/隆鑫通用）、零部件（福耀玻璃/星宇股份/新泉股份/继峰股份）

【AI智能化主线】

• 港股：小鹏-W/理想-W/小米-W，A股：赛力斯/上汽集团/比亚迪

【机器人主线】

• 零部件：拓普集团、精锻科技、福达股份、旭升集团、爱柯迪

年度金股调整（2025H2）

• 调入：理想汽车、星宇股份、春风动力
• 调出：德赛西威、伯特利、新泉股份
• 强调高股息红利：福耀玻璃、中国重汽H、春风动力

风险因素

1. 贸易战升级超预期
2. 全球经济复苏不及预期
3. L3-L4智能化创新不及预期
4. 全球新能源渗透率下降
5. 地缘政治不确定性

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### 年度金股调整要点（简要）
- **AI成长风格核心**：小鹏-W、理想-A、地平线-W、拓普集团、星宇股份
- **高股息红利核心**：上汽集团、赛力斯、福耀玻璃、中国重汽H、春风动力
- **配置重心转移**：增持红利行情，关注低估高分红标的