20210804-光大证券-厦门象屿-600057.SH-2021年中报点评_大宗商品价格上行_推动公司ROE提升_3页_723kb

厦门象屿（600057.SH）2021年中报总结

核心内容

厦门象屿在2021年上半年实现了显著的业绩增长，受益于大宗商品价格的上行趋势。公司营业收入约为2176亿元，同比增长32.33%；归母净利润约为11.4亿元，同比增长70.58%；扣非归母净利润约为11.7亿元，同比增长158%。公司未进行分红派息。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2021年上半年达2176亿元，同比增长32.33%。
• 归母净利润：11.4亿元，同比增长70.58%，位于业绩预增区间上限。
• 扣非归母净利润：11.7亿元，同比增长158%，表现超预期。
• ROE：2021年上半年为7.38%，同比增长2.47个百分点。

大宗商品分销业务

• 经营货量：约0.87亿吨，同比略有下降。
• 分部营收：金属矿产、农产品、能源化工品分别实现营收1470亿元、195亿元、447亿元，同比增长31.9%、46.09%、35.18%。
• 整体营收：大宗商品分销业务营收约2119亿元，同比增长33.70%。
• 毛利率变化：金属矿产、农产品、能源化工品分部毛利率分别同比增加0.31pct、2.99pct、1.35pct。

大宗商品物流服务业务

• 营收：35.51亿元，同比增长32.68%。
• 分部营收：综合物流服务、农产品物流服务、铁路物流服务分别实现营收25.55亿元、1.01亿元、4.5亿元。
• 毛利率变化：综合物流服务毛利率下降2.21pct，农产品物流服务毛利率下降5.72pct，铁路物流服务毛利率下降2.3pct。
• 影响因素：海运费走高、海外疫情反复导致进出口物流及租船业务受阻。

关键信息

市场空间与竞争力

• 大宗供应链市场规模预计在30万亿以上，中国CR4市场占有率仅5%，远低于美日的50%以上。
• 公司具备竞争优势，未来有望通过提高服务效率、释放物流效益等方式提升销售净利率，从而推动ROE增长。

投资建议

• 评级：维持“增持”。
• EPS预测：2021-2023年分别上调至0.85元、0.95元、1.05元。
• 股价表现：截至2021-08-04，当前价为7.36元。

风险提示

• 商品价格波动：可能导致客户违约。
• 经营风险：包括合作方违约、货物损失等。
• 资金风险：如评级下降导致资金成本上升。

盈利预测与估值简表

财务指标

盈利能力

费用率

估值指标

公司概况

• 总股本：21.57亿股
• 总市值：158.7亿元
• 一年最低/最高：5.00元/8元
• 近3月换手率：63.53%

行业及公司评级体系

风险提示

• 商品价格波动风险：可能导致客户违约。
• 经营风险：如合作方违约、货物损失等。
• 资金风险：如评级下降导致资金成本上升等。

分析师声明

本报告由光大证券研究所撰写，分析师程新星具有证券投资咨询执业资格。报告内容基于合法合规信息，独立、客观，不与分析师报酬直接相关。

法律主体声明

本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。