> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油价回落面临支撑，关注美伊局势进展 ## 核心内容总结 ### 原油市场分析 **当前油价走势**： - 油价回落面临支撑，市场对美伊局势缓和的预期增强，但局势的不确定性依然存在。 - 地缘政治风险有所缓解，但伊朗原油出口仍处于低位，霍尔木兹海峡通航情况虽有改善，但整体发运量仍低迷。 - 美国炼厂开工率回升，原油加工需求良好，成品油库存紧张。 **价格结构**： - 地区价差方面，BDSS大幅上升，BW小幅下降，SC相对Brent大幅走弱。 - 月差方面，地缘局势降温推动主流合约月差显著走低，Brent月差变化较为明显。 - 裂解价差回落，炼厂利润同步下滑，但边际变动较小。 - 地缘溢价从高位回落，但市场仍需警惕局势反复。 **库存情况**： - 美国原油库存下降，SPR库存亦有所减少，全球海上原油浮仓从高位回落，但整体库存结构仍偏紧。 - 成品油库存紧张，美国汽油/柴油库存下降，欧洲和中东成品油库存维持低位，亚洲库存格局偏紧。 **短期展望**： - 油价短期面临支撑，但回落风险依然存在。 - 市场需关注美伊局势进展，以及供应恢复情况。 **中期展望**： - 霍尔木兹海峡难以迅速恢复至战前水平，油价中枢预计仍将维持相对高位。 ### 其他油品及产业链分析 **燃料油**： - 通航修复缓慢，现货支撑犹存，市场仍需关注供应恢复情况。 **聚酯链**： - 聚酯及终端开工稳中有降，市场需求疲软。 **海外丙烷**： - 美伊局势反复，LPG短期震荡。 **甲醇**： - 利空压力渐增，回调风险仍在。 **聚烯烃**： - 油价转弱，需求疲软，估值承压。 ### 宏观与金融市场影响 **美国失业人数**： - 首周失业人数上升幅度高于预期，显示就业市场仍存在一定压力。 **核心PCE与通胀**： - 能源价格暴涨推升美国PCE，核心PCE增长符合预期，通胀严重背景下市场已放弃年内降息预期。 **美联储政策预期**： - 6月维持利率不变的概率为98.9%，降息预期破灭，加息预期抬头。 **VIX指数**： - 本周VIX指数相对持平，地缘局势改善推动市场风险偏好情绪回升。 ### 油价与相关指标走势 - **Brent、WTI与Dubai**：油价在2025年4月达到低点后逐步回升，但2026年4月出现大幅波动。 - **SC**：中国原油期货价格波动较大，2026年4月达到840元/桶后回落。 - **BDSS与BW价差**：价差波动明显，显示市场对不同地区供需变化的反应。 - **原油浮仓**：全球、波斯湾、欧洲、美洲原油浮仓数据波动，显示供应紧张与市场调整。 ## 关键信息 - **地缘政治影响**：美伊局势是影响油价的重要因素，尽管达成谅解备忘录，但局势仍存在不确定性。 - **供应恢复**：霍尔木兹海峡通航情况改善，但整体发运量仍低迷，供应恢复需时间。 - **需求端表现**：美国炼厂开工率回升，原油加工需求保持强劲。 - **库存紧张**：全球原油及成品油库存偏紧，支撑油价。 - **宏观压力**：高通胀背景下，市场对美联储降息预期减弱，宏观压力依然存在。 ## 主要观点 - 油价短期面临支撑，但回落风险仍在，需密切关注地缘政治进展。 - 美国炼厂需求良好，成品油库存紧张，支撑油价。 - 供应端的恢复速度较慢，中东局势仍对油价构成压力。 - 高通胀和宏观环境对油价形成压制，但地缘局势缓解推动市场情绪改善。 - 原油浮仓数据波动显示供应紧张与市场调整，关注全球库存变化。