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油价回落面临支撑，关注美伊局势进展

核心内容总结

原油市场分析

当前油价走势：

• 油价回落面临支撑，市场对美伊局势缓和的预期增强，但局势的不确定性依然存在。
• 地缘政治风险有所缓解，但伊朗原油出口仍处于低位，霍尔木兹海峡通航情况虽有改善，但整体发运量仍低迷。
• 美国炼厂开工率回升，原油加工需求良好，成品油库存紧张。

价格结构：

• 地区价差方面，BDSS大幅上升，BW小幅下降，SC相对Brent大幅走弱。
• 月差方面，地缘局势降温推动主流合约月差显著走低，Brent月差变化较为明显。
• 裂解价差回落，炼厂利润同步下滑，但边际变动较小。
• 地缘溢价从高位回落，但市场仍需警惕局势反复。

库存情况：

• 美国原油库存下降，SPR库存亦有所减少，全球海上原油浮仓从高位回落，但整体库存结构仍偏紧。
• 成品油库存紧张，美国汽油/柴油库存下降，欧洲和中东成品油库存维持低位，亚洲库存格局偏紧。

短期展望：

• 油价短期面临支撑，但回落风险依然存在。
• 市场需关注美伊局势进展，以及供应恢复情况。

中期展望：

• 霍尔木兹海峡难以迅速恢复至战前水平，油价中枢预计仍将维持相对高位。

其他油品及产业链分析

燃料油：

• 通航修复缓慢，现货支撑犹存，市场仍需关注供应恢复情况。

聚酯链：

• 聚酯及终端开工稳中有降，市场需求疲软。

海外丙烷：

• 美伊局势反复，LPG短期震荡。

甲醇：

• 利空压力渐增，回调风险仍在。

聚烯烃：

• 油价转弱，需求疲软，估值承压。

宏观与金融市场影响

美国失业人数：

• 首周失业人数上升幅度高于预期，显示就业市场仍存在一定压力。

核心PCE与通胀：

• 能源价格暴涨推升美国PCE，核心PCE增长符合预期，通胀严重背景下市场已放弃年内降息预期。

美联储政策预期：

• 6月维持利率不变的概率为98.9%，降息预期破灭，加息预期抬头。

VIX指数：

• 本周VIX指数相对持平，地缘局势改善推动市场风险偏好情绪回升。

油价与相关指标走势

• Brent、WTI与Dubai：油价在2025年4月达到低点后逐步回升，但2026年4月出现大幅波动。
• SC：中国原油期货价格波动较大，2026年4月达到840元/桶后回落。
• BDSS与BW价差：价差波动明显，显示市场对不同地区供需变化的反应。
• 原油浮仓：全球、波斯湾、欧洲、美洲原油浮仓数据波动，显示供应紧张与市场调整。

关键信息

• 地缘政治影响：美伊局势是影响油价的重要因素，尽管达成谅解备忘录，但局势仍存在不确定性。
• 供应恢复：霍尔木兹海峡通航情况改善，但整体发运量仍低迷，供应恢复需时间。
• 需求端表现：美国炼厂开工率回升，原油加工需求保持强劲。
• 库存紧张：全球原油及成品油库存偏紧，支撑油价。
• 宏观压力：高通胀背景下，市场对美联储降息预期减弱，宏观压力依然存在。

主要观点

• 油价短期面临支撑，但回落风险仍在，需密切关注地缘政治进展。
• 美国炼厂需求良好，成品油库存紧张，支撑油价。
• 供应端的恢复速度较慢，中东局势仍对油价构成压力。
• 高通胀和宏观环境对油价形成压制，但地缘局势缓解推动市场情绪改善。
• 原油浮仓数据波动显示供应紧张与市场调整，关注全球库存变化。