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中东局势升级，油价应声走高

核心内容

2026年2月28日的油品周报显示，中东局势的升级对全球油价产生了显著影响，导致油价走高。主要因素包括地缘政治紧张、供应端收缩以及需求端波动。此外，燃料油、聚酯链、海外丙烷、甲醇及聚烯烃等产品也受到地缘因素和市场供需变化的影响。

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主要观点

原油

• 地缘动态主导市场：中东局势紧张，美以对伊朗进行打击，伊朗随后反击，地缘风险加剧，推动原油价格上涨。
• 供应端收缩：多家油轮暂停通过霍尔木兹海峡，供应紧张。OPEC 2月出口增加，但俄罗斯出口边际下滑，委内瑞拉出口回升。
• 需求端疲软：美国炼厂开工率下降，加工需求季节性回落；但汽油需求上升明显。
• 库存变化：美国原油库存大幅累库，欧洲原油库存处于低位，亚洲和墨西哥湾浮仓压力较大。
• 价格结构：BDSS、BW大幅上涨，Brent > Dubai > WTI。裂解价差温和上升，尤其柴油裂解因尼日利亚丹格特回归而大幅走强。
• 短期展望：地缘局势升温，供应紧张，原油价格预计继续受支撑。但长期来看，OPEC+增产及春季检修将对基本面造成压力，原油走势偏弱。
• 宏观影响：美国加征关税引发市场对全球经济放缓的担忧，宏观情绪偏悲观。

燃料油

• 高硫燃料油：伊朗关闭霍尔木兹海峡、俄罗斯供应受扰动，支撑高硫燃料油价格走高。新加坡、富查伊拉高硫销量创新高，红海复航计划推迟利好需求。
• 低硫燃料油：丹格特RFCC回归，尼日利亚3月出港排船为0，阿祖尔4月轮检传闻支撑低硫裂解走高。供应端巴西、欧洲出港量偏低，需求端新加坡销量回升。
• 库存与到港：新加坡库存处于历史高位，ARA燃料油库存大幅去库，高硫现货紧张。中国3月低硫到港排船不高，需持续关注。
• 价差与结构：内外价差下降，EW价差上涨，市场强弱为新加坡 > 中国 > ARA。高硫价差与裂解走高，低硫价差修复。

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关键信息

地缘局势

• 美以打击伊朗：美以联合军事行动引发伊朗导弹反击，局势迅速升温。
• 霍尔木兹海峡风险：伊朗关闭霍尔木兹海峡概率飙升，影响中东原油运输。
• 俄罗斯供应受扰：俄罗斯炼厂遭受无人机袭击，部分设施受损，影响出港量。

供应变化

• 高硫燃料油：
  • 伊朗、伊拉克、沙特等中东国家出港量上升。
  • 俄罗斯出港量因袭击和检修而减少。
  • 委内瑞拉计划扩大出口，巴西、圭亚那出口因亚洲需求下滑而回落。
• 低硫燃料油：
  • 尼日利亚丹格特回归，阿祖尔轮检传闻影响供应。
  • 巴西、欧洲出港量偏低，但预计3月有所回升。
  • 新加坡低硫到港量上升，中国低硫到港量偏低。

需求变化

• 高硫需求：中东局势紧张，红海复航计划推迟，利好船燃需求。
• 低硫需求：新加坡低硫销量回升，但富查伊拉销量低于历史同期。

库存与运输

• 全球浮仓回落：亚洲及墨西哥湾浮仓压力较大，墨西哥湾浮仓创历史新高。
• 运价指数：波罗的海原油油轮运价指数(BDTI)与成品油运价指数(BCTI)表现稳定，部分航线运价低位回升。

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结论

中东局势的持续升级对原油市场产生显著影响，地缘风险推升油价。高硫燃料油因供应紧张和地缘支撑而走高，低硫燃料油则因供应收缩和需求修复而表现良好。市场情绪波动较大，需密切关注地缘动态及OPEC+增产计划对供需格局的影响。短期来看，地缘驱动下油价可能继续上涨，但长期基本面仍面临压力。