20260529-华联期货-原油月报_关注美伊谈判最终进展_37页_2mb

华联期货原油月报总结

核心内容概览

2026年5月，国际原油市场维持高位宽幅震荡格局，主要受美伊地缘形势复杂多变影响，谈判未定、军事冲突反复导致消息面波动频繁。全球原油供应紧张局面未有明显缓解，库存持续走低，而北半球需求旺季推动价格重心下移。尽管美伊谈判可能落地，霍尔木兹海峡通行量恢复，但短期内油价难以回到冲突前水平。

主要观点与策略

• 月度观点：

  • 5月原油行情高位震荡，主要受地缘政治影响。
  • 供应端：OPEC+原油总产量环比减少173.8万桶/日，其中OPEC原油产量环比大降172.7万桶/日，主要因霍尔木兹海峡航运受阻。
  • 需求端：IEA将2026年全球原油需求增速下调至-42万桶/日，美国炼厂开工率回升，但中国炼厂开工率因中东问题下降，日本则因释放战略储备和替代进口来源而回升。
  • 库存：全球原油库存降至相当于全球101天需求量，预计5月底进一步下降至98天。美国原油库存去库，成品油库存继续走低，中国港口库存偏低。

• 策略：

  • 操作上建议以短线交易为主，SC2608合约区间参考550-630元/桶。

原油产业链结构

• 地缘政治对大类资产和金融市场有显著影响，进而影响油价。
• 油价波动主要由供应和需求驱动，同时受库存变化、跨区价差、跨期价差、市场情绪、CFTC持仓、技术形态及成本曲线等多重因素影响。

期现市场分析

• 国际原油价格：5月国际油价高位震荡，月末略有回落。
• 国内SC原油价格：主力合约震荡下行，走势弱于国际原油，主要因中国原油进口来源广、运费下降及交割品种扩容。
• 国内外价差：
  • BRENT-WTI价差：5月先升后降，波动较大。
  • SC-阿曼价差：月内负价差波动向上，反映中东地缘形势对现货价格的影响。

供应端分析

• 全球钻机数量：4月全球油气活跃钻机数为1715台，环比减少75台，同比减少96台，主要因中东主产国影响。
• 美国钻机数量：4月为545台，环比减少5台，同比减少41台。
• 霍尔木兹海峡通行量：5月后中旬有所恢复，但整体仍处于低位，导致中东国家原油出口受阻。
• OPEC原油产量：4月OPEC+原油总产量3319万桶/日，环比减少173.8万桶/日，其中OPEC原油产量1898.3万桶/日，环比大降172.7万桶/日。
• 中东主产国产量：
  • 沙特：4月产量削减超200万桶/日，主要依赖延布港出口。
  • 伊拉克：产量降至不足150万桶/日，主要依靠北部管道出口。
  • 伊朗：4月13日起出口量骤降至约56.7万桶/日，降幅近70%。
  • 阿联酋：5月产量有所回升，宣布退出OPEC及OPEC+机制，以提升产量。

需求端分析

• 全球原油需求：2026年4月全球原油需求量为1.0315亿桶/日，环比下降0.53%，同比上升0.57%。
• 中国原油需求：
  • 2026年1-4月原油表观消费量累计2.57亿吨，同比增加1.66%。
  • 中国炼厂开工率有所下降，主要因中东问题导致的预防性降负，但美国炼厂开工率回升至高位。

库存分析

• 全球库存：5月全球原油库存降至98天需求量，预计6月进一步下降。
• 美国库存：原油库存去库，成品油库存继续走低。
• 中国库存：港口库存偏低，对价格影响有限。

宏观数据

• 全球经济增长、人口增长、出行方式及替代能源等因素影响全球原油需求。
• 地缘政治和市场情绪对原油价格和期货市场有重要影响。

总结

• 供应端：OPEC+产量下降，中东主产国受霍尔木兹海峡航运受阻影响，出口受限。
• 需求端：全球需求增长放缓，中国因中东问题而降负，美国需求回升。
• 库存：全球库存走低，美国去库，中国库存偏低。
• 价格走势：国际油价高位震荡，SC原油走势偏弱，价差波动较大。
• 策略建议：以短线交易为主，关注SC2608合约区间波动。

关键信息

• 美伊地缘形势持续影响市场，霍尔木兹海峡通行量低位导致供应紧张。
• OPEC+产量下降，中东主产国产量大幅削减，出口受限。
• 中国原油进口来源广，内盘走势弱于外盘。
• 全球原油库存降至98天需求量，预计继续走低。
• 美国炼厂开工率回升，中国炼厂因中东问题降负。
• 5月SC原油震荡下行，建议短线操作，区间参考550-630元/桶。