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美伊和解！油价承压 - 油品周报总结

核心内容

本周油品市场受美伊和解进展影响，整体呈现波动走势。美伊达成谅解备忘录，地缘风险有所缓解，但原油供应恢复仍需时间。同时，宏观层面美国通胀压力高企，美联储降息预期破灭，维持利率不变概率高达97.2%，市场情绪偏弱。

主要观点

• 原油：美伊和解带来供应端缓解，但短期内伊朗原油出口难以恢复至战前水平，油价面临回落压力。
• 燃料油：货源偏紧，近端价格强于远端。
• 聚酯链：下游开工率反弹，市场不宜过分悲观。
• 海外丙烷：地缘溢价回落，LPG价格震荡下行。
• 甲醇：供需双弱，市场分歧加剧。
• 聚烯烃：PP偏强，PE偏弱。

关键信息

原油市场

• 宏观数据：美国通胀持续高企，美联储年内降息预期破灭，维持利率不变概率为97.2%，高利率环境压制市场风险偏好。
• 供应情况：霍尔木兹海峡通航条件有所改善，但整体发运量仍低迷。美伊达成协议后，海峡有望重新开放，但伊朗原油出口恢复速度缓慢。
• 中东出口：阿联酋出口上行，伊拉克等国几乎断供，西非出口计划上行，替代效应显现。俄罗斯5月出口表现良好，主要发往亚洲，预计后续走高。
• 库存情况：美国原油库存大幅去化，跌至五年均值以下；战略储备库存释放，反映供应紧张尚未缓解。欧洲成品油库存企稳，整体低于五年平均；中东成品油库存维持底部，亚洲库存格局偏紧。
• 价格结构：BDSS小幅回升，BW上涨；SC相对Brent溢价维持低位，周五显著回升。Brent > WTI > Dubai，月差小幅下行，远月合约相对强势。汽油裂解从高位回落，柴油裂解价差震荡。
• 地缘政治：美伊局势降温，但协议达成仍需时间，需警惕地缘反复风险。
• 资金持仓：Brent/WTI管理基金净多持仓下降，预计多头走弱。

原油价格走势

• SC价格：2025年1月至2026年5月，SC价格从570元/桶跌至470元/桶，后有所回升，2026年3月达到770元/桶，随后回落至680元/桶。
• Brent价格：2025年1月至2026年4月，Brent价格从0.5美元/桶上涨至13.5美元/桶，但随后有所回落。
• BDSS价差：2025年5月至2026年5月，BDSS价差从1.0美元/桶降至-10.0美元/桶，后有所回升。
• BW价差：价差从3.0美元/桶上涨至14.0美元/桶，后略有回落。
• Brent1-2/1-6/1-12：价差从0.5美元/桶上涨至9.5美元/桶，但波动较大。
• WTI1-2/1-6/1-12：价差从0.5美元/桶上涨至13.0美元/桶，波动明显。
• Dubai1-2/1-3：价差从0.5美元/桶上涨至14.0美元/桶，波动加剧。

其他油品市场

• 炼厂利润：欧洲炼厂利润波动较大，近期下跌；亚洲、美国炼厂利润相对平稳。
• 原油浮仓：
  • 亚洲：2025年1月至2026年5月，浮仓从10,000千桶增至145,000千桶，波动明显。
  • 波斯湾：浮仓从35,000千桶降至3,000千桶，下降显著。
  • 欧洲：浮仓从1,500千桶增至7,500千桶，波动较大。
  • 美洲：浮仓从5,000千桶增至23,500千桶，增长明显。

各国出口情况

• 沙特：出口量分国家，主要流向印度、西班牙、荷兰等。
• 阿联酋：出口量分国家，主要流向印度、荷兰、法国等。
• 伊拉克：出口量几乎为零，部分国家有少量进口。
• 俄罗斯：出口主要流向亚洲国家，如印度、中国、土耳其等。
• 伊朗：出口主要流向中国、阿联酋等，但出口量大幅下降。
• 委内瑞拉：出口量分国家，主要流向巴西、荷兰等。
• 利比亚：出口量分国家，主要流向美国、新加坡等。
• 美国：出口量分国家，主要流向韩国、荷兰、中国等。
• 圭亚那：出口量分国家，主要流向巴拿马、巴西、荷兰等。

短期与中期展望

• 短期：美伊和解缓解地缘风险，但供应端恢复缓慢，油价承压。需继续跟踪消息进展，防范短线波动风险。
• 中期：即便最终达成和平协议，原油供应难以迅速恢复至战前水平，油价中枢预计仍将维持高位。

总结

本周油品市场在美伊和解的背景下呈现震荡走势。供应端缓解带来短期油价回落压力，但伊朗原油出口恢复缓慢，中东局势仍可能影响市场。需求端保持韧性，美国炼厂开工率维持高位。库存方面，美国原油库存大幅去化，亚洲库存偏紧。价格结构方面，BDSS、BW价差波动，SC相对Brent溢价低位。资金持仓显示多头走弱，市场情绪偏空。各国原油浮仓和出口情况显示供应和需求的区域差异，需关注地缘政治和宏观经济动向。