20260302-建信期货-原油月报_美伊局势升级_关注通航进展_11页_3mb

原油月报总结（2026年3月2日）

核心内容

本报告由建信期货能源化工研究团队发布，主要分析了2026年2月国际原油市场行情、供应与需求变化，以及对油价的展望与操作建议。报告强调了地缘政治因素对市场的影响，特别是美伊局势升级对霍尔木兹海峡运输的冲击，同时指出OPEC+增产及委内瑞拉供应恢复可能对市场起到支撑作用。此外，需求端增量主要来自非OECD国家，尤其是亚洲市场，但整体需求增长有限，市场仍面临供过于求的压力。

主要观点

1. 地缘政治风险升级

• 美以对伊朗展开军事行动，击毙伊朗高层领导人，导致伊朗能源设施受到威胁。
• 霍尔木兹海峡运输受阻，成为当前市场最直接的供应冲击来源。
• 该海峡日均运输量达2000万桶，占全球供应的20%，主要流向亚洲市场。
• 沙特东西管道最大运力为500万桶/日，阿联酋可通过陆运绕过海峡，但仍有超过1300万桶/日的缺口难以补足。

2. OPEC+增产释放

• OPEC+决定从4月开始增产，释放13.7万桶/日的增量，部分消息人士预计可能增产41.1万桶/日。
• 当前OPEC12个成员国剩余产能为420万桶/日，可覆盖伊朗供应量，但实际产能释放仍需时间。

3. 委内瑞拉供应逐步恢复

• 美国财政部已向国际贸易商发放许可证，允许运输委内石油，加速其出口。
• 美国已接收超过8000万桶委内原油，预计2026年第二季度产量将回升至100万桶/日。
• 随着制裁逐步放松，委内供应有进一步增长的空间。

4. 美国原油产量变化

• 美国原油产量增产缓慢，2月产量环比微降0.6万桶/日。
• EIA预计2026年美国原油产量将基本持平，2027年将下降34万桶/日。
• 尽管活跃钻机数量下降13%，但生产效率提升部分抵消了产量下滑。

5. 需求端变化有限

• 全球原油消费增长主要来自非OECD国家，特别是亚洲国家。
• EIA预计2026年全球消费增长120万桶/日，2027年增长130万桶/日。
• 非OECD国家贡献全部增量，其中中国和印度分别增长20万桶/日和30万桶/日。
• 化工用油消费增量占总增量的超过一半。

6. 市场供需平衡

• 2026年第一季度全球原油市场预计供应过剩320万桶/日。
• 若霍尔木兹海峡封锁超过3周，市场将转为供不应求，可能出现去库。
• 但考虑到海峡的战略意义，长期停航可能性较低，更多国家将寻求外交途径缓解局势。

7. 油价走势展望

• 短期内，地缘局势将支撑油价高位运行，SC（上海原油）受支撑力度大于外盘。
• 中期来看，油价仍有下行风险，主要受供应端释放及需求端增长缓慢影响。

关键信息

一、行情回顾

• WTI：2月震荡上行，月涨幅0.83%，最高67.28美元/桶。
• Brent：2月涨幅2.85%，最高72.04美元/桶。
• SC：2月跌幅0.57%，收盘价484.7元/桶，表现弱于外盘。

二、供应端分析

• OPEC+增产：预计4月开始增产13.7万桶/日，可能进一步扩大。
• 霍尔木兹海峡：日均运输量2000万桶，占全球供应20%，目前处于封锁状态。
• 替代运输方案：沙特和阿联酋可通过管道运输部分原油，但缺口仍大。
• 委内瑞拉出口：美国已放松制裁，预计产量将在2026年第二季度回升至100万桶/日。

三、需求端分析

• 全球消费：EIA预计2026年全球消费增长120万桶/日，2027年增长130万桶/日。
• 非OECD国家：贡献全部增量，其中亚洲国家是主要增长点。
• 化工用油需求：占未来消费增量的50%以上。

四、市场平衡表

• 当前过剩：2026年第一季度全球原油市场预计过剩320万桶/日。
• 极端情况：若霍尔木兹海峡封锁3周，市场将出现1600万桶/日的供应下降，转为供不应求。

操作建议

• 短期：地缘政治风险仍存，油价或维持高位震荡，SC受支撑力度强于外盘，波动可能放大，建议关注海峡通航时间及局势进展。
• 中期：油价仍有下行风险，主要受供应释放及需求增长有限影响，需警惕市场去库压力。

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