20221030-广发期货-棉花期货11月月报_棉价仍有下行空间_32页_4mb

棉花期货11月月报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年四季度棉花市场的走势及影响因素，主要关注点包括全球及中国棉花供需情况、价格走势、下游需求变化以及市场情绪等。整体来看，四季度棉价仍面临较大下行压力，建议投资者逢高做空为主。

主要观点

• 棉价走势：棉价整体偏弱运行，郑棉主力合约震荡走弱，月跌幅达6%；ICE美棉主力合约价格继续回落，月跌幅15.50%。
• 下游需求：纺织行业整体需求疲弱，新增订单表现不佳，纱厂产品库存压力增加，采购意愿不积极。
• 新棉上市：新棉上市进度加快，但下游需求未能形成有效支撑，预计棉价中期或弱势运行。
• 成本支撑：新棉成本集中在13000元/吨附近，对郑棉盘面有一定支撑，但在宏观情绪不佳的情况下，成本支撑力度或不及往年。
• 宏观因素：宏观情绪不佳对棉价形成压力，需关注其变化对市场的影响。

关键信息

1. 11月策略

• 策略建议：逢高做空为主。

2. 10月策略回顾

• 策略建议：新棉上市压力加大，逢高做空为主。

3. 全球棉花供需情况

• 供需平衡表：2022/23年度全球棉花消费量下调66万吨至2517万吨，期末库存上调68万吨至1913万吨，库存消费比增加至76.01%。
• 主要变化：中国、印度消费量均下调，出口量亦下调，强化了新年度棉花供应宽松化的预期。

4. 美国棉花供需情况

• 产量：美国10月产量环比小幅上调，但整体供需情况未有明显改善。
• 出口：美国棉花出口量下调2万吨，为七年来的最低水平。
• 库存：美国棉花库存消费比小幅上调，整体库销比维持在18.92%。

5. 印度棉花供需情况

• 消费量：2022/23年度印度10月消费大幅下调22万吨，库存消费比增加6.74%。
• 上市情况：印度2022/23年度棉花累计上市量约28万吨，较三年均值减少约19.88万吨。

6. 中国棉花供需情况

• 进口情况：2022年9月中国棉花进口约9万吨，环比减少约2万吨；1-9月累计进口145万吨，同比下降约21.2%。
• 库存情况：中国棉花库存消费比上调5.51%，整体库存增加。

7. 美棉优良率与收割进度

• 优良率：截至10月23日，美棉优良率降至30%，较上周下降1个百分点，去年同期为64%，差距较大。
• 收割进度：美棉收割率环比上升8个百分点，达到45%，为近五年同期历史高点。

8. 印度天气与种植情况

• 降雨量：印度主产区周度降雨量为6.8mm，相对正常水平低1.3mm，但较去年同期高3.9mm。
• 种植面积：2022/23年度印度棉花种植面积保持稳定，但主产区降雨量高于正常水平，有助于棉花收割。

9. 国储情况

• 仓单情况：截至10月28日，一号棉注册仓单5758张，预报仓单28张，合计5786张，折24.3012万吨。
• 库存变化：国储棉库存较前期有所增加，但整体仍处于可控范围。

10. 纺织行业数据

• PMI数据：棉纺织行业采购经理人指数显示新订单、开机率、棉花库存等指标均偏弱。
• 库存天数：纺企棉花库存天数增加，棉纱库存天数偏高，坯布库存天数亦偏高。
• 零售额：服装鞋帽针纺织品类零售额9月同比减少0.5%。

11. 出口情况

• 纺织品出口：纺织纱线、织物及制品出口金额当月值环比上涨，但同比仍呈下降趋势。
• 服装出口：服装及衣着附件出口金额当月值环比上涨，但同比也呈下降趋势。

12. 基差与内外价差

• 基差：新疆3128B现货价格走势与期货合约价格存在一定价差，但整体趋势偏弱。
• 内外价差：内外棉价差变化不大，但受全球供需及成本支撑影响，棉价仍有下行空间。

总结

综上所述，四季度棉花市场面临较大的下行压力，主要受下游需求疲软、新棉上市压力加大及宏观情绪不佳等因素影响。尽管新棉成本对盘面有一定支撑，但整体来看，市场仍偏弱运行。投资者应关注宏观因素及下游需求变化，以逢高做空为主。同时，全球及中国棉花供需情况显示供应趋于宽松，进一步支撑棉价下行预期。