20241103-广发期货-棉花期货11月月报_棉价维持区间震荡行情_35页_3mb

棉花期货11月月报总结

品种观点与策略
当前棉花市场重点关注美国大选及中国宏观政策，宏观不确定性较强。基本面方面，新棉成本支撑使郑棉主力合约14300元/吨成为明确压力区间，国内棉价逢高承压。下游需求偏弱，棉纱、坯布成品库存逐步累积，但库存压力尚不明显，棉价暂难深跌。短期棉价维持区间震荡，中期需关注宏观政策变化。

核心指标分析

• 全球供需：USDA月报显示，24/25年度全球棉花产量小幅上调5万吨至2540万吨，消费量持平，期末库存消费比小幅下调0.13%。
• 中国供需：24/25年度中国棉花产量预计小幅提升9万吨，进口量下降，期末库存调减13万吨，库存消费比下调0.158%。
• 美国供需：美棉种植面积增加，优良率环比提升，但干旱风险抬头。本年度出口签约量环比小幅下滑，装运量转增。

供需与库存情况

• 供应端：中国新棉收购成本固化，新疆籽棉收购价稳定，南疆进入收购高峰期。印度棉上市进度加快，天气条件利于收割。
• 需求端：国内下游需求中性偏弱，纺织业PMI新订单及开机率维持低位，棉纱库存累积，但去库压力不大。
• 库存情况：中国棉花工业库存与商业库存维持高位，保税区库存亦保持较高水平。

驱动因素与风险

• 短期驱动：成本支撑与宏观情绪博弈，需关注政策与天气对基本面的扰动。
• 风险因素：下游需求恢复超预期、进口棉压力、地缘政治风险等。

结论
短期棉价以区间震荡为主，压力位14300元/吨，支撑关注下方库存情况及成本变化。投资者可参考期权策略，如逢高卖出14800元/吨以上看涨期权。中长期需警惕宏观变量对棉价的波动性影响。

免责声明：本报告内容仅供参考，投资决策需谨慎，风险自担。