20240602-广发期货-棉花期货6月月报_供强需弱_棉价走势不佳_35页_3mb

2024年6月棉花期货市场分析报告总结

作者：刘珂
发布时间：2024年6月

一、总体观点

本月报告指出，国内棉花市场短期偏弱运行，供需两弱，未见明显利好驱动。上游供应端，旧作库存中性，新作预期丰产；下游需求持续低迷，纺企开机率下降，采购低迷，成品库存继续累积。短期棉价或震荡偏弱，反弹关注15680附近表现，若失守则将陷入宽幅震荡。

二、核心供需分析

1. 供应端

   • 国内旧作库存中性，新作整体丰产预期不变，远期供应压力较大。
   • 全球层面，2024/25年度产量同比增加，消费略有增长，S库存略增，整体数据中性偏空。
   • 2024/25年度美国棉种植率提速，产区干旱状况明显改善，预计产量有所恢复。中南美等地产量变动对全球供应影响需重点关注。

2. 需求端

   • 国内需求持续低迷，纺织行业PMI新订单指数、开机率回升但棉纱库存仍处于高位，终端消费疲软。
   • 涨价后下游采购积极性不高，部分企业利润恶化，纱线提价困难。

3. 库存与进口

   • 国内棉花商业与工业库存维持高位，进口棉纱4月同比增30%，但仍低于常态。
   • 全球库存消费比下调，但主要消费国如印度、中国需求增量有限，整体库存压力仍存。

三、价格走势

1. 郑棉主力合约
   震荡偏弱，反弹偏空。短期反弹关注15680附近表现，若无法守住则棉价将转为宽幅震荡格局。

2. 美棉市场
   美棉价格底部回升，受益于产区天气改善，但终端纺织出口同比下行，需求仍显疲弱。

四、风险提示

• 利多因素：新棉抛储政策可能影响市场供给节奏。
• 利空因素：下游需求恢复不及预期、进口棉纱冲击、美联储降息预期提前等。

五、策略建议

• 短期：震荡偏弱，建议观望或轻仓逢高做空，关注反弹强度。
• 中长期：供应宽松，需求偏弱，建议关注政策驱动和新棉上市节奏带来的变数。

免责声明：本报告观点仅供参考，不构成入市依据。投资者据此投资，风险自担。详细内容请查阅完整报告。