20181209-天风证券-通信行业点评_5G频谱正式落地_中国的5G商用进入倒计时_8页_1mb

通信行业5G频谱分配与商业化展望

核心内容

中国三大运营商近日获得全国范围5G中低频段试验频率使用许可，标志着中国5G商用进入倒计时阶段。此次频谱分配不仅体现了中国在5G发展上的快速推进，也释放了加速建设的信号。

主要观点

1. 频谱落地与全球同步

   • 中国5G频谱分配时间基本与全球第一梯队国家同步，仅比英国晚8个月。
   • 5G频谱的分配意味着5G商业化进程的启动，为后续设备采购和网络建设打下基础。

2. 频谱资源对网络性能的影响

   • 频谱资源的使用遵循“越多越好”和“越低越好”的原则。
   • 频谱带宽是提升网络容量的关键因素之一，而低频段具备更好的覆盖能力，有助于降低建站成本。

3. 中国移动的频谱优势

   • 中国移动获得的2515MHz-2675MHz频段，包括新增频段和重耕现有4G频段，有利于其利用现有4G基础设施进行5G网络建设。
   • 该频段与4G的2.6GHz频段相近，有助于实现5G站点与4G站点的共用，从而提升基础设施复用率。

4. 频谱分配早于牌照落地

   • 本次5G频谱分配早于正式牌照落地，显示出运营商在5G建设方面的积极准备。
   • 频谱确定后，运营商可以更早进行设备采购和网络测试，为大规模商用奠定基础。

关键信息

• 频谱分配详情：

  • 中国电信：3400MHz-3500MHz（100MHz）
  • 中国移动：2515MHz-2675MHz（160MHz）、4800MHz-4900MHz（100MHz）
  • 中国联通：3500MHz-3600MHz（100MHz）

• 5G技术标准统一：

  • 5G只有一个技术标准，因此频谱分配直接推动设备定型和大规模建设。

• 网络容量提升：

  • 5G网络容量较4G提升至少10倍，主要依赖频谱带宽、频谱效率和网络致密度的提升。

• 投资建议：

  • 主设备商：中兴通讯、烽火通信
  • 天线/射频板块：通宇通讯、沪电股份、深南电路、生益科技、世嘉科技
  • 光通信板块：中际旭创、光迅科技、天孚通信
  • 光纤光缆：亨通光电、通鼎互联、长飞光纤、中天科技
  • 通信基础设施：中国铁塔、华体科技、中国通信服务

风险提示

• 5G落地不及预期
• 贸易战背景下的技术禁运

重点标的推荐

5G频谱与网络建设逻辑

• 5G网络建设需要大量的测试与验证，频谱的提前分配有助于运营商提前规划和部署。
• 5G频谱分配意味着设备采购和网络建设的加速，推动整个产业链的发展。

产业链展望

• 设备商：5G基站数量和技术指标大幅提升，主设备商将显著受益。
• 天馈射频：行业需求增长，短期业绩有望改善，中长期具备较大弹性。
• 光通信：光器件和光模块需求将因5G建设而提升，具备核心技术的厂商将受益。
• 光纤光缆：5G建设将带来大量光纤需求，具备自主光棒产能的厂商有望分享红利。

总结

中国5G频谱的正式落地标志着5G商业化进程的加速，运营商将利用现有4G基础设施降低成本，并推动大规模网络建设。5G技术标准的统一使得频谱分配成为商业化的重要前提。从投资角度看，主设备商、光通信、天线射频、光纤光缆等环节的龙头企业值得关注。未来，随着牌照的逐步发放，相关产业链的业绩兑现期也将逐步到来。