通信行业5G系列报告之九：从3G发牌时间看5G商用速度-20180825-安信证券-10页

5G系列报告之九：从3G发牌时间看5G商用速度总结

核心内容

本报告分析了5G网络建设的力度与速度，并通过回顾3G发牌历史，探讨了国家意志在通信技术升级中的作用。报告指出，在中美贸易摩擦和国内经济承压的背景下，5G商用进程将加速。

主要观点

• 5G建设力度大，商用速度快：5G投资规模大，且商用速度受技术周期与经济周期双重影响。当两者叠加时，新一代网络建设会加快。
• 历史经验参考：3G建设在2008年也经历了技术与经济周期的叠加，最终促使3G牌照提前发放，体现了国家意志对通信产业升级的推动。
• 当前5G发展态势：2018年8月，5G相关热点事件频出，包括《扩大和升级信息消费三年行动计划》的发布、北京联通启动首批5G站点、5G技术试验第三阶段规范发布，以及工信部可能于2018年9月发布5G频谱分配方案。
• 5G商用牌照预期：预计在2019年底至2020年初，5G商用牌照将正式发放。

关键信息

3G发展背景

• 技术成熟：2008年，TD-SCDMA产业链逐步成熟，运营商完成网络规模试商用。
• 政策推动：国家三部委联合发布《加快电信体制改革的通告》，计划在3G牌照发放前完成电信体制改革。
• 经济刺激：2008年11月，四万亿经济刺激计划出台，推动3G建设，三大运营商可拿出2000亿自有资金，并撬动6000亿元全产业链投资。
• 牌照提前发放：2009年1月7日，3G牌照提前发放，比原计划提前，说明经济压力对通信投资的催化作用。

3G投资数据

• 资本开支：2008年和2009年，三大运营商移动网资本开支分别为1051亿元（+47%）和1468亿元（+40%），增速达到历年最高。
• 建设总额：2008~2010年3G高峰建设期内，三大运营商移动网资本开支总额达3493亿元。
• 基站设备产量：2009年1~5月，我国移动通信基站设备产量同比增速达到高峰。

5G投资建议

• 重点推荐企业：
  • 主设备：烽火通信（增持-A）
  • 射频线路板（PCB）：沪电股份（买入-A），建议关注深南电路
  • 覆铜板（CCL）：生益科技（买入-A）
  • 天线振子：飞荣达（买入-A）
  • 陶瓷介质滤波器：建议关注东山精密
  • 功率放大器（PA）：建议关注三安光电

风险提示

• 5G频谱方案发布不及预期
• 5G商用进度不及预期

投资建议

5G是十年一遇的通信代际升级，具备巨大的投资潜力。根据3G/4G发展经验，通信全产业链将受益。5G投资不仅具有拉动内需的作用，还可能带来进口替代机遇。建议重点关注主设备、射频前端、天线、滤波器、功率放大器等领域的相关企业。

行业评级体系

收益评级	说明
领先大市	未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上
同步大市	未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%
落后大市	未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上

风险评级	说明
A	正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动
B	较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动

行业专题背景

• 5G建设力度大，速度也快，是通信产业的重要升级契机。
• 3G建设的历史经验表明，国家意志在技术周期与经济周期叠加时，对加速通信技术商用有显著作用。
• 当前中美贸易摩擦加剧，国内经济承压，5G商用进程将加快。

总结

本报告通过分析3G发牌历史，预测5G商用将加速。5G建设不仅受到技术周期的影响，也受经济周期推动。在政策和经济双重驱动下，5G商用牌照有望在2019年底至2020年初发放。通信产业链将迎来投资机遇，建议重点关注主设备、PCB、CCL、天线振子、滤波器和功放等领域的龙头企业。