20180825-安信证券-5G系列报告之九_从3G发牌时间看5G商用速度_10页_516kb

5G系列报告之九：从3G发牌时间看5G商用速度总结

核心内容概述

本报告分析了5G网络建设的力度与速度，并通过回顾3G牌照发放的历史，探讨了国家意志与经济周期对通信技术升级的推动作用。报告指出，在当前中美贸易摩擦加剧、国内经济承压的背景下，5G商用进程将加速，主要受到政策支持、产业链成熟以及经济刺激措施的影响。

主要观点

• 5G建设力度大，商用速度快：5G作为通信代际升级，具备巨大的投资规模和快速的商用前景。其投资力度由技术升级驱动，商用速度则受技术周期与经济周期叠加的影响。
• 历史借鉴：3G发牌时间加速：2008年，3G技术标准TD-SCDMA产业链逐步成熟，运营商试商用完成。国家为应对经济下行压力，提前发放3G牌照，推动了资本开支的快速增长。
• 当前5G商用加速的催化因素：包括《扩大和升级信息消费三年行动计划（2018~2020）》的发布、北京联通启动首批5G站点、5G技术试验第三阶段规范的出台，以及工信部可能于2018年9月发布5G频谱分配方案。
• 5G商用牌照发放预期：随着5G三阶段试验的完成，5G商用牌照有望在2019年底至2020年初正式发放。
• 投资建议：5G将带来通信产业链的全面投资机会，重点推荐主设备、射频线路板（PCB）、覆铜板（CCL）、天线振子、陶瓷介质滤波器和功率放大器（PA）等领域的相关企业。

关键信息

5G投资与商用前景

• 5G是十年一遇的通信产业升级机遇。
• 通信产业链将迎来全面投资机会，包括主设备、PCB、CCL、滤波器、功放等关键领域。
• 5G商用牌照发放时间预计在2019年底至2020年初。

3G历史借鉴

• 2008年，TD-SCDMA产业链成熟，运营商完成试商用。
• 国家三部委联合发布《加快电信体制改革的通告》，计划在3G牌照发放前完成重组。
• 国家在2008年11月推出四万亿经济刺激计划，加速了3G牌照的发放，推动了通信投资。
• 2008~2010年，三大运营商移动网资本开支总额达3493亿元，为历年最高。

5G热点事件

• 8月10日：工信部与发改委联合发布《扩大和升级信息消费三年行动计划（2018~2020）》，提出确保5G在2020年商用。
• 8月13日：北京联通启动首批5G站点。
• 8月24日：王志勤发布5G技术试验第三阶段规范，并表示工信部有望于2018年9月发布5G频谱分配方案。

投资重点推荐

风险提示

• 5G频谱方案发布不及预期
• 5G商用进度不及预期

行业评级体系

收益评级

• 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上；
• 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%；
• 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上；

风险评级

• A：正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；
• B：较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动；

结论

5G商用进程受到国家政策、经济周期和产业链成熟度的多重影响。当前，中美贸易摩擦与国内经济压力促使国家加快5G商用步伐，预计2019年底至2020年初发放商用牌照。通信行业将迎来新一轮投资热潮，建议关注主设备、PCB、CCL、天线振子、滤波器和功放等关键领域的企业。