20211012-开源证券-立昂微-605358.SH-公司信息更新报告_受益行业高景气度_盈利水平显著提升_4页_822kb
报告摘要
立昂微（605358.SH）总结
核心内容
立昂微（605358.SH）是一家受益于半导体行业高景气度的公司，其业绩在2021年第三季度显著增长，投资评级为“买入”并维持。公司主要产品包括硅片和化合物半导体射频芯片，受益于新能源汽车、光伏发电等领域的快速发展，市场需求旺盛，销售订单饱满，产能积极扩张。
主要观点
- 行业景气度高：半导体行业整体保持高位景气，尤其在硅片和功率半导体领域，供需紧张导致价格持续上涨，公司盈利水平有望进一步提升。
- 业绩快速增长：2021年前三季度归母净利润预计为3.7亿~4.1亿元，同比增长184%~214%。预计2021-2023年归母净利润分别为5.49亿、8.61亿和11.18亿元，EPS分别为1.37元、2.15元和2.79元。
- 产品结构优化：公司产品覆盖14nm以上技术节点逻辑电路、功率器件及图像传感器，12寸硅片和8英寸硅片产销量大幅提升，市场占有率持续提升。
- 未来成长动力充足：随着全球芯片制造产能的紧缺，公司有望在价格和需求双重驱动下继续增长，具备充足的成长空间。
关键信息
股票表现
- 当前股价：118.85元
- 一年最高最低：188.07元 / 29.60元
- 总市值：476.09亿元
- 流通市值：336.06亿元
- 近3个月换手率：129.86%
财务预测（单位：亿元）
| 指标 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 23.61 | 38.06 | 45.49 |
| 归母净利润 | 5.49 | 8.61 | 11.18 |
| EPS（摊薄） | 1.37 | 2.15 | 2.79 |
| P/E（倍） | 88.7 | 56.5 | 43.5 |
财务指标
| 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | -2.5% | 26.0% | 57.2% | 61.2% | 19.5% |
| 归母净利润增长率 | -29.1% | 57.5% | 171.6% | 57.0% | 29.9% |
| 毛利率 | 37.3% | 35.3% | 45.0% | 46.0% | 48.3% |
| 净利率 | 10.8% | 13.4% | 23.2% | 22.6% | 24.6% |
| ROE | 7.7% | 8.6% | 20.1% | 23.9% | 23.5% |
| P/E | 379.5 | 240.9 | 88.7 | 56.5 | 43.5 |
| P/B | 32.1 | 26.2 | 20.6 | 15.2 | 11.3 |
营运与成长能力
- 资产负债率：从2019年的58.8%上升至2021年的61.4%，2022年进一步升至66.2%，2023年略有下降至59.3%。
- 流动比率：从2019年的1.1上升至2020年的1.8，2021年下降至1.2，2022年降至0.9，2023年回升至1.0。
- 速动比率：从2019年的0.7上升至2020年的1.4，2021年下降至0.8，2022年降至0.6，2023年回升至0.7。
- 总资产周转率：保持在0.3~0.4之间，显示资产使用效率稳定。
- 应收账款周转率：保持在3.0左右，显示应收账款回收效率良好。
风险提示
- 产能扩张不及预期
- 下游需求发展不及预期
结论
立昂微在半导体行业高景气度背景下，业绩持续增长，产品结构不断优化，市场占有率提升。公司具备良好的成长潜力和盈利能力，未来有望在行业景气持续的推动下进一步提升盈利水平。尽管存在一定的风险，但其在硅片和功率半导体领域的竞争优势明显，维持“买入”评级。
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