20211012-天风证券-立昂微-605358.SH-核心赛道优质龙头_看好景气度+国产替代逻辑下的长期增长动能_3页_758kb

立昂微（605358）总结

核心内容

立昂微是一家在半导体领域具备较强竞争力的企业，主要业务涵盖硅片、功率器件和化合物半导体射频芯片。公司通过“三驾马车”——硅片、功率器件和化合物半导体射频芯片——的协同发展，形成产业链上下游一体化优势，展现出强劲的增长潜力。2021年三季度业绩预增显著，归母净利润预计为3.72-4.11亿元，同比增长184.48%-214.42%；扣非净利润预计为3.44-3.80亿元，同比增长278.99%-318.88%。公司上调了2021年净利润预测至5.8亿元，并维持“买入”投资评级。

主要观点

• 行业景气度提升：受益于疫情后经济复苏、半导体国产替代加速以及智能经济快速发展，公司所在的硅片和分立器件行业需求持续增加。
• 产能扩张与技术升级：公司较早布局并完成6英寸、8英寸硅片新产线建设，同时对功率器件芯片制造产线进行技改，提升产能与良率。
• 产品结构优化：持续加大新产品新技术开发力度，优化产品结构，提升市场竞争力。
• 战略投资与融资：公司拟募集不超过52亿元资金，用于扩大硅片、功率半导体和硅外延片产能，完善产业布局，增强综合竞争力。
• 成长动能强劲：公司预计2021年营业收入达23.43亿元，同比增长56%，净利润增长至5.76亿元，净利率提升至24.58%。

关键信息

业绩表现

• 2021年三季度：归母净利润预计为3.72-4.11亿元，同比增长184.48%-214.42%；扣非净利润预计为3.44-3.80亿元，同比增长278.99%-318.88%。
• 2021年全年预测：净利润预计为5.76亿元，同比增长185.22%。
• 2022年及2023年预测：净利润分别为6.34亿元和8.22亿元，分别同比增长9.98%和29.76%。

财务指标

• 营业收入：预计2021年为23.43亿元，2022年为32.80亿元，2023年为44.29亿元。
• 净利润：预计2021年为5.76亿元，2022年为6.34亿元，2023年为8.22亿元。
• 每股收益：预计2021年为1.44元，2022年为1.58元，2023年为2.05元。
• 市盈率：预计2021年为82.65倍，2022年为75.15倍，2023年为57.92倍。
• 市净率：预计2021年为19.92倍，2022年为16.08倍，2023年为12.95倍。
• 市销率：预计2021年为20.32倍，2022年为14.51倍，2023年为10.75倍。
• EV/EBITDA：预计2021年为54.06倍，2022年为49.85倍，2023年为40.48倍。

产能与市场地位

• 硅片产能：公司已完成6英寸、8英寸硅片产线建设，8英寸硅片市场占有率稳步提升。
• 功率器件：车规级功率器件芯片、光伏用旁路二极管控制芯片产销量大幅提升。
• 化合物半导体射频芯片：产销量稳步增长，公司具备技术优势。
• 12英寸硅片：已覆盖14nm以上技术节点逻辑电路，技术能力领先。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价格：未明确，但基于公司增长潜力，预计未来表现良好。

风险提示

• 销售区域集中：主要客户集中于特定区域，可能带来区域风险。
• 劳动力成本上升：影响公司成本控制。
• 疫情加重：可能影响市场需求和供应链。
• 研发技术人员流失：影响技术开发与创新。

未来展望

• 市场前景：随着新能源汽车、AI、物联网等领域的快速发展，半导体硅片及分立器件行业前景广阔。
• 国产替代：公司有望受益于国产替代趋势，提升市场份额。
• 行业增长：全球硅片市场预计在2021年达到125亿平方英尺，2022年增至132亿平方英尺，之后增速逐渐回落，但国内市场需求仍有望增长。

财务预测摘要

结论

立昂微凭借在半导体硅片、功率器件及化合物半导体射频芯片领域的布局，形成了较强的产业链一体化优势。公司业绩增长显著，受益于行业高景气度和国产替代趋势，未来增长动能充足。尽管存在一定的风险，但公司具备持续的技术创新能力和市场拓展能力，有望在半导体行业中持续领先。